| 投资要点 公司持续巩固提升现有电解铜箔装备制造市场占有率。公司下属子公司洪田科技自主研发的高端电解铜箔设备的核心产品，直径3.6米的锂电生箔机和阴极辊在其客户江西基地取得重大突破。应用于该客户的单卷原箔长度收卷达102,000 米、厚度仅有4.5 微米的极薄锂电铜箔成功下卷，长度刷新行业纪录；综合分切后，该品成品率达87.6%。其自主研发的直径3.6 米，幅宽1.82 米超大规格电解铜箔阴极辊、生箔机以及配套设备，能稳定生产3.5μm 高端极薄锂电铜箔产品以及5G 高频高速9μm 超薄电子电路铜箔产品；可定制全市场规格齐全，直径、宽幅尺寸最大的阴极辊，其钛圈晶粒度高、导电层设计更合理、电镀吸附铜箔面密度更均匀，能大幅提高电解铜箔生产效率；阴极辊可承受工作电流行业领先，且槽内电压稳定在5V 左右，在提高产能的同时减少能耗；洪田科技4.5μm 锂电铜箔设备的收卷已突破10 万米，位居行业领先。 加快精密光学设备新产品开发及市场推广力度。子公司洪镭光学已在深圳龙华建立整机研发中心，配有万级无尘室、光学实验室及研发车间，配置有垂直显影线、OPTEK 二次元、C-SUN 自动贴膜机等研发配套生产线。在上海设有光学研发中心，配有百级无尘室、光学实验室，光学模块生产洁净室。2025 年下半年，HL-P20 顺利通过客户验收，HL-P3、HL-P6 系列产品顺利下线并完成首批交付，标志着国产直写光刻设备在掩模版与TGV 两大细分市场实现突破。公司将以洪镭光学为核心载体，加速推进精密光学设备新产品开发及市场推广，积极推动技术成果转化。依托洪镭光学在直写光刻设备方面的研发优势，持续深化PCB、TGV 玻璃基板、先进封装掩模版等领域的工艺开发与客户拓展，力争将精密光学设备业务打造为公司新的业绩增长极。 收购东莞速远51%股权，布局IC 载板半导体电镀设备、VCP 连续电镀设备等高端领域。2025 年，东莞速远实现营收1.41 亿元，净利润1937 万元，净利润率接近15%。2026 年一季度，净利润率已提升至约18.6%。目前双方已在洪田体系内和速远体系内开始进行生产、工人、技术方案以及产能扩张上的全面对接安排。公司计划在3 到6个月内，将东莞速远的综合产能从当前的5 亿元水**提升至10 亿元，明年的目标则是20 亿元。 投资建议 我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入19/35/48 亿元，分别实现归母净利润2.1/4.9/7.7 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 |
