| 万丰奥威：实行“汽车金属轻量化+通用航空/eVTOL”双主业发展：汽车板块拥有领军全球的镁合金压铸业务、国内第一梯队铝合金轮毂业务，配套全球主流车企，新能源配套占比持续提升。通航板块通过收购奥地利钻石飞机跻身全球活塞教练机前三，叠加收购德国Volocopter完整布局载人eVTOL、货运无人机，打通整机研发、适航、制造全链条。 兼具传统零部件稳定盈利与国内低空经济政策带来的长期增长弹性。 Volocopter：2025 年3 月万丰奥威以1000 万欧元收购了eVTOL 先驱企业Volocopter 的核心资产，其旗舰机型Volocity 在多地开展试飞，已进入TC 取证最后冲刺阶段；VoloXpro 是目前唯一“三证齐全”的亿航EH216-S 的对标机型，可支持换电，已于2025 年11 月获得局方特许飞行证。公司有望多方面受益于此次收购Volocopter ： a. 继承其“DOA+POA”稀缺资质；b.旗舰eVTOL 在适航认证中进程较快；c.在eVTOL 领域具备先进技术；d.发挥国际整合经验，互补现有产品矩阵；e.低成本收购下的点石成金。 钻石飞机：作为欧洲为数不多获批取得DOA 的制造商，在全球拥有大量通用飞机研发与设计技术储备，在通航飞机领域常年排名全球前三。高价质量的高端机型订单增长贡献第二增长曲线，完成产品矩阵升级。另外，随着低空经济进入商业化前夕，或推动低空航空器驾驶员资格培训的需求，拓宽航校训练机市场，打开钻石飞机新的增长空间。 汽车轻量化零部件：在"双碳"目标推动下，汽车轻量化已成为行业共识。 镁合金密度较低，不仅仅具备更轻的重量可提高续航，同时具备导热好、减震抗噪、抗电磁辐射等优点。公司有望凭借全球化布局、规模效应、技术积累等竞争优势，通过产品升级和加速新能源车客户渗透，享受新能源车快速发展红利。 盈利预测与评级：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为10.76 亿元、13.18 亿元、14.46 亿元，对应P/E 分别为21.56x/17.59x/16.04x，公司是"汽车轻量化+通航飞机"双主业龙头，轻量化零部件业务构成稳定的现金流基本盘，且作为A 股少有的eVTOL 整机公司，具备稀缺属性，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：航空器适航取证进度不及预期，低空经济产业发展和商业化进度不及预期，汽车行业周期与整车价格战风险，原材料价格大幅波动风险，国际贸易政策、汇率波动与海外交付扰动风险。 |
