| 投资要点: 本篇报告解决了以下核心问题：1、Switch 的应用场景是什么；2、Switch行业景气度如何；3、Switch 行业竞争格局情况。 Switch 主要应用场景分为计算机I/O，Scale-up 与Scale-OutPCIe Switch 主要为I/O 设备中的通用端口扩展设备，PCIe Switch可用于扩展主机PCIe 端口，以连接服务器和存储系统中的大量输入/输出（I/O）或其他子系统。据MICROCHIP 官网，其PCIe 交换机提供超高速实时数据传输、极低延迟和强大的多设备连接能力，通过无缝传递多个端点的信息。 AI 与数据中心建设带动Switch 需求提升 PCIe 与以太网Switch 市场预计维持景气。据IDC 数据显示，2025年全球以太网交换机市场收入达到551 亿美元，同比增长31.5%；其中数据中心以太网交换机收入达到325 亿美元，同比增长53.5%。据DATAINTELO，全球PCIe 交换机市场在2025 年约为28 亿美元，预计到2034 年将达到69 亿美元，2026-2034 年CAGR 约10.6%。PCIe 交换机作为关键半导体元件，能够在多个设备间共享和路由PCIe 通道，显著提升现代计算架构中的带宽效率和可扩展性。 Switch 行业头部厂商集中度较高，国产替代空间广阔PCIe 交换机市场的竞争格局较为集中，据DATAINTELO 的估计，Broadcom 公司在收入份额上占据领先地位，预计2025 年约占全球PCIe交换机收入的31.5%。Broadcom 的主导地位很大程度上源自其2012年收购PLX Technology，MICROCHIP Technology 收购了Microsemi，市场份额约为第二大，达到18.2%。以太网Switch 市场厂商份额也较为集中，以太网交换机市场，2025Q4，思科的总以太网交换机收入达到45 亿美元，市场份额约27.6%；以太网交换芯片市场，2020 年中国商用以太网交换芯片市场按销售额统计，Broadcom、美满、瑞昱分别占61.7%、20.0%、16.1%，合计97.8%。 行业评级及投资策略 Switch 行业整体受益于AI 与数据中心建设，PCIe Switch 主要应用于计算机I/O，NVLink/UALink Switch 等产品主要应用于Scale-up 卡间高速互联，以太网Switch 产品主要应用于Scale-out 场景。我们认为，Switch 行业有望持续受益于AI 与数据中心的持续发展，基于此，维持对计算机行业“推荐”评级。 相关公司：1）Switch：万通发展、澜起科技、盛科通信、锐捷网络；2）CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）；3）AI 芯片：寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、芯原股份；4）超节点：浪潮信息、华勤技术、中科曙光、紫光股份、工业富联、联想集团；5）液冷： 鼎通科技、飞荣达、申菱环境；6）电源：中国长城、欧陆通、麦格米特、中恒电气；7）算力租赁：协创数据、宏景科技、盛视科技、利通电子、智微智能、润建股份。 风险提示：Switch 芯片技术研发与迭代风险、下**业需求集中及周期性波动风险、全球贸易摩擦风险、供应链波动与产能保障风险、宏观经济波动风险、国产替代落地不及预期风险。 |
