| 欧洲九国5 月电车销量31.22 万辆，同比+34%，环比+6%，渗透率35.6%，同比+8.0pct，环比+1.8pct； 主要国家销量表现分析：法国销量同比+63%，补贴作用下销量同比增速稳定，政策**持续推动；德国26 年起重启补贴，5 月销量同比高增29%；英国25 年12 月扩大购车直接补贴资金规模，5月同比+31%；意大利销量同比+79%，主要系25 年10 月起采用超级汽车补贴计划。 行业动态信息 2026 年九国5 月电车销量31.22 万，同比+34%，环比+6%，渗透率35.6% ，同比+8.0pct，环比+1.8pct。2026 年1-5 月欧洲九国累计销量146.32 万辆，累计同比+34%，渗透率32.9%，同比+7.2pct，分国家来看： 1）法国：5 月销量4.51 万，同比+63%，环比+1%，渗透率35. 1%，环比+2.9pct。 2）德国：5 月销量8.79 万，同比+29%，环比-4%，渗透率36. 7%，环比-0.2pct。 3）英国：5 月销量6.61 万，同比+31%，环比+11%，渗透率41. 1%，环比+1.2pct。 4）葡萄牙：5 月销量1.09 万，同比+40%，环比+32%，渗透率43. 4%，环比+5.2pct。 5）西班牙：5 月销量2.58 万，同比+18%，环比+13%，渗透率23. 0%，环比+1.8pct，同比增长回落主要系同期基数较高。 6）挪威：5 月销量1.53 万，同比+13%，环比+39%，渗透率98.4%，环比-0.5pct。 7）瑞典：5 月销量1.74 万，同比+7%，环比+11%，渗透率66.8%，环比+2pct。 8）丹麦：5 月销量1.51 万，同比+33%，环比+9%，渗透率79.2%，环比-4.5pct。 9）意大利：5 月销量2.87 万，同比+79%，环比+5%，渗透率18.9%，环比+1.4pct。 国家政策端： 1） 法国宣布原定于2025 年底到期的生态奖金延续至2026 年12 月31 日，低收入/中等收入/其他家庭最高可获5700 欧元（原上限4000 欧元）/4700 欧元/3500 欧元单车购买补贴。 2） 德国2026 年启动最新电动车补贴政策，总预算30 亿欧元，计划持续到2029 年，预计可支持约80 万辆电动汽车，对私人消费者购买或租赁新车，纯电车补贴3000-6000 欧元，插混/增程车补贴1500-4500 欧元。 3） 英国对购买价格不超过37000 英镑并符合条件的新电动车提供最高3750 英镑的直接购车补贴，单车补贴较上一轮提升750+英镑，原预算6.5 亿英镑，25 年12 月宣布追加13 亿英镑扩大补贴资金规模。 4） 瑞典政府计划在2026-2032 年期间重启针对电动汽车的购车补贴政策，采用“月度补贴+一次性奖励”的双重支持模式，对所有符合条件的购车家庭发放每月1,300 瑞典克朗（约120 欧元）的气候奖金，最长可持续发放36 个月；针对经济困难群体，一次性发放18,000 瑞典克朗（约1,650 欧元）低收入家庭启动奖金。 特斯拉影响分析： 1） 5 月九国特斯拉销量合计23251 辆，同比+138%，环比+198%；市占率7.4%，同比+3.3pct，环比+4.8pct。除特斯拉外其他车企九国销量28.90 万辆，同比+29.2%，环比+3.4%。 2） 5 月特斯拉在各国销量同比大多上涨，其中，法国/葡萄牙/德国/丹麦/西班牙/瑞典/英国/挪威销量均实现回暖，分别同比+650%/+349%/+322%/+136%/+113%/+71%/+46%/+29%，主要系25 年特斯拉欧洲销量基数较低；意大利同比下滑，同比-24%。 投资建议：2026 年德国、瑞典重启电动车补贴，西班牙以全新的“Auto+”计划取代“MOVES III 计划”，英、法等国政策端持续加码为26 年销量托底，英、法、德三国销量在政策**下起量显著，销量同比均超预期，考虑2026 年1-5 月欧洲九国新能源车销量146.32 万辆，同比+33.8%，我们预计26 年欧洲电车销量542 万辆，同比+35%。我们看好国内中游锂电及材料海外供应链，建议关注：①碳酸锂：大中矿业(金属组覆盖)、天齐锂业(金属组覆盖)、永兴材料(金属组覆盖)、赣锋锂业(金属组覆盖)、盐湖股份(金属组覆盖) ；②材料：天赐材料、多氟多、新宙邦、恩捷股份、尚太科技、中科电气、贝特瑞、富临精工、科达利、震裕科技；③电池：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、正力新能、国轩高科、欣旺达。 风险分析 1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到宏观经济影响不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、电价高企等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。 2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。 3）政策支持不及预期：当前欧洲部分国家对新能源车购置端给予相应的补贴支持，若后续政策支持退坡可能导致需求释放不及预期。 |
