| 投资要点 事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5 亿元在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产后年产值7 亿元，其中科达利持股51%。 泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，本次在泰国规模扩产，达产后年产值7 亿元，我们预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。 结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。我们预计26Q2 公司收入环比20%+增长，26 全年收入可超200 亿元，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2 预计盈利水**维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，26 全年净利率预期维持11-12%。 盈利预测与投资评级： 我们维持公司26-28 年归母净利润预测23.8/31.3/40.7 亿元，同比+35%/+31%/+30%，对应PE 为24x/19x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给予27 年30x PE，对应目标价327.9 元，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险，外部环境波动风险，跨境项目审批备案不确定性风险，业务早期发展投入不确定风险。 |
