| 回顾与展望：板块估值处于较低水**，以国产AI 为主攻兼顾多板块投资机遇截至2026 年4 月24 日，通信指数上涨32.1%，在31 个子行业中排名第1，在TMT 板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史**均偏下水**，2025 年以来PE_TTM=41。展望2026 年，AI“虹吸效应”显著，全球AI 或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini 等大模型Tokens 消耗量大幅提升，AI 正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI 巨头或进入AI 算力大规模投入期。我们看好“光、光纤、液冷、国产AI、卫星”五大核心主线，同时推荐重视运营商、AI 应用等板块。 2026 年赛道一：全球AI 共振，聚焦“光、光纤、液冷、国产AI”四大主线2026 年或成为1.6T 光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为1.6T 高速光模块主流方案，或驱动EML 和CW 激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振或持续拉动光纤光缆需求，同时OCS/CPO/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO 等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会； 2026 年，随着英伟达GB300 NVL72、Rubin 和Rubin CPX 系列机柜逐步出货、谷歌等Asic巨头最新算力芯片出货量的提升，以及国产算力芯片的规模出货、国产超节点的逐步起量，液冷渗透率或大幅提升；在国家政策和国内巨头的共同推动下，2026年国产AI 产业链有望蓬勃发展，建议重视计算、网络、AIDC 等三大核心方向。 2026 年赛道二：国产AI 和卫星齐发力，共筑空天地算力网络大模型训练需求正持续增长，太空拥有无限太阳能、天然真空散热环境与全球无缝覆盖等独特优势，已成为下一代算力发展的核心方向。SpaceX 计划部署百万颗卫星规模的巨型太空算力星座，Blue Origin、Google、Starcloud 等企业亦相继布局。我国高度重视空天地算力网络的建设，其中卫星是太空网络的核心基石，建议重视四大细分方向：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星**台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。 2026 年赛道三：AI 应用风起云涌，运营商、模组、控制器、CDN 等迎机遇AI 时代，运营商大力发展AI，AI 云有望成为业绩增长新引擎；基于AI 模型的语音识别、图像识别等技术的进步加速了AI 玩具发展，AI 玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi 模组等硬件实现了拟人化交互能力，伴随边端AI 模型持续优化，智能算力及通信模组需求或将加速释放；AI 模型是具身智能发展的底座，经过剪枝、量化后的小模型在边缘终端表现亮眼，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升；AI 应用有望催生对于毫秒级响应的需求，而CDN 通过边缘节点网络的布局，有望将算力下沉至用户端，实现数据的本地化和轻量化的处理，AI应用或持续拉动对于CDN 的需求。 风险提示：AI发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧等 |
