| 事件： 2026 年4 月30 日，信科移动发布2026 年度定增公告，拟募资不超过70 亿元，用于空天地一体化移动通信产业化项目和研发项目、6G 研发项目等，总投资95 亿元。 2026 年5 月5 日，金利华电发布公告，筹划购买西安中科西光航天科技集团有限公司（中科西光）。 投资要点: 信科移动：布局空天一体化，推进卫星互联网产业化。信科移动此次募投项目中，空天一体化移动通信产业化项目+研发项目总投资高达48.5 亿元。公司公告表示，移动通信技术向“地面蜂窝+低轨星座+高空**台”立体架构演进已成为共识，SpaceX 的商业应用场景丰富，为手机直连卫星大规模商用奠定坚实基础，卫星互联网产业正从技术验证迈向规模化部署的战略关键期。公司募投旨在加速星载核心设备、天线系统、核心网及终端的研制迭代与在轨验证。我们认为，此次募投项目标志着商业航天下游商业模式的加速。值得注意的是，此次项目中还包括6G 研发项目，6G 自愿景定义之初便将卫星互联网内嵌于网络顶层设计。可以期待，信科移动的此次融资，标志着下游通信商业模式即将成型，伴随可复用火箭技术的落地，国内各大型星座的组网和商用化应用将进入快速通道。 金利华电：拟购买中科西光，布局“光谱卫星”全产业链，2030 年计划完成158 颗卫星组网。金利华电此次筹划购买的中科西光成立于2021 年，由中科院西安光机所孵化，是目前国内唯一在商业运营轨道上具备400-2500 纳米全谱段高光谱遥感能力的商业航天企业。 公司主打百公斤级卫星整星，实现产业链闭环，卫星载荷研发→整星设计制造→星座运营→数据处理→行业应用。截至2026 年4 月24 日，公司已成功发射并组网运行11 颗卫星，并搭建国内首个高光谱遥感卫星大数据**台。公司计划2030 年前完成158 颗卫星组网，构建全球天基智能感知体。此外，中科西光还与之江实验室签署合作协建议“，三共体计算星座”，推动“星上智能”升级，打造天基AI 计算**台。 火箭、卫星、通信并行加速，商业航天进入战略布局期。从钧达股份到明阳智能的收购（卫星、太阳翼），再到信维通信、信科移动的定增（通信组件、卫星互联网），以及此次金利华电注入中科西光，我们认为商业航天的商业闭环已经逐步明确，火箭、卫星、通信并行加速。随着2026 年我国火箭领域可复用技术持续推进，低轨卫星运力、部署成本有望迎来革命性突破，火箭、卫星、通信全产业链将迎来爆发，商业航天进入重要战略布局期。 行业评级及投资策略：我们认为，在这一轮商业航天火箭、卫星（低轨）、通信服务三大核心领域中，卫星产业链是最值得关注的。根据我们4 月发布的深度报告《可复用火箭突破在即，卫星太阳翼需求同步爆发》，2026-2030 年我国卫星部署量有望达2 万颗以上，将显著带动卫星整星、载荷、太阳翼等环节需求。建议关注：1）太阳翼：电科蓝天、明阳智能、钧达股份、迈为股份、三安光电、乾照光电等。2）卫星通信：信科移动、金利华电、信维通信、航天电子、中国卫星、臻镭科技、国博电子等。3）火箭：飞沃科技、超捷股份、隆盛科技、江顺科技等。 风险提示：1）可复用火箭技术突破不及预期；2）商业航天产业链处于早期探索阶段，尚未成熟稳定；3）商业航天政策支持不及预期；4）商业航天技术发展不及预期；5）相关公司业绩不及预期；6）产业链竞争格局恶化。 |
