| 核心观点 26Q1 全国**管理机构累计查验出入境人员1.85 亿人次，同比上升13.5%。其中内地(大陆)居民9166.2 万人次、港澳台居民7249.1 万人次、外国人2133.3 万人次，同比分别上升14.2%、10.3%、22.3%。免签入境外国人占入境外国人的77.9%；商务部等4 部门日前印发通知，开展第二批全国零售业创新提升试点城市申报工作；淘天集团玩具潮玩行业负责人表示2025 年是淘天玩具潮玩近几年发展最好的一年，行业望迎来5-10 年左右的高速增长期。 行业动态信息 本周（4.3-4.10）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为2.56%、3.59%，相对上证综指，分别跑输0.18pct、跑赢0.85pct，相对沪深300 分别跑输1.85pct、跑输0.82pct，在中信一级行业中排名第21、19。 板块表现： 社会服务：酒店板块涨跌幅第一（+1.62%），出境游>景区>餐饮>免税，涨跌幅分别为+0.53%、-0.34%、-0.94%、-0.98%。 商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（+7.24%），贸易>一般零售>专营连锁>专业市场经营， 涨跌幅分别为+3.78%、+3.05%、+3.03%、+1.72%。 板块新闻： 一季度，全国**管理机构累计查验出入境人员1.85 亿人次，同比上升13.5%。其中内地(大陆)居民9166.2 万人次、港澳台居民7249.1 万人次、外国人2133.3 万人次，同比分别上升14.2%、10.3%、22.3%。免签入境外国人占入境外国人的77.9%。 4 月 7 日，在2026 淘天玩具潮玩行业大会上，淘天集团玩具潮玩行业负责人蕴皆基于行业发展成绩和趋势，对赛道未来发展做出了预判：“2025 年是淘天玩具潮玩近几年发展最好的一年，接下来，行业将迎来5-10 年左右的高速增长期。”4 月8 日，商务部等4 部门日前印发通知，开展第二批全国零售业创新提升试点城市申报工作。试点申报城市应为地级及以上城市，在推动零售业发展方面积极性高、基础好、政策实，能够按照《零售业创新提升工程实施方案》要求编制试点工作方案。据介绍，2025 年以来，商务部扎实推进首批38 个零售业创新提升城市试点建设，在扩内需、促消费、惠民生等方面取得积极成效。试点城市共完成项目更新改造625 个、建筑面积2410 万**方米，拉动投资约756 亿元。围绕“购在中国”、消费品以旧换新、中华老字号、“一刻钟便民生活服务月”等主题，首批试点城市累计开展消费促进活动约5000 场次，重点探索“一店一策”场景化改造、数字化赋能与供应链提升等多元创新路径。 风险分析 1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。 2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争夺依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。 3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。 4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。 5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。 6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。 |
