| 供给收缩，氦气周度涨幅加速。中东地区冲突持续数周尚未出现缓和迹象，此前因海峡中断导致卡塔尔等中东国家油气开采暂停，后因伊朗对卡塔尔的袭击导致其14 条LNG 产线中的两条损坏，其两座天然气制油设施中的一座也遭到了破坏，对LNG 及其伴生产品氦气的供给产生深远影响。国内对卡塔尔氦气依赖度较高，受此影响国内氦气价格在3 月实现了止跌反弹。据卓创资讯数据，截至3 月27 日，高纯管束氦气市场月均价为89.3 元/立方米（标准立方米Nm3 条件下），较上月涨6.27 元/立方米，涨幅为8.15%。其中进口管束均价至95.54 元/立方米（标准立方米Nm3 条件下），较上月涨5 元/立方米，涨幅为5.95%；国产管束均价至77.08 元/立方米，较上月涨10.12 元/立方米，涨幅为15.11%。此外，批量40L 瓶装高纯氦气月均价至593.72 元/瓶，较上月涨13.48 元/立方米，涨幅为2.32%。考虑到卡塔尔在全球氦气供给侧的重要性，我们认为短期内会引起持续短缺，国内氦气涨价仍未充分反映本次供给收缩带来的深远影响。建议重点关注国内氦气供应商金宏气体、杭氧股份、广钢气体。 钨价重估&格局优化。根据中钨在线，钨价上涨的核心因素主要有：1）供应端持续紧张：国内开采总量控制指标严格，叠加环保及安全督察，矿山开采与资源释放受限。同时，主产地加强对流通环节的规范管理，进一步收缩了市场有效供应。2）需求结构呈现韧性：尽管传统领域消费受高价抑制，但在航空航天、军工、电子等下游领域的需求具备较强韧性，整体资源稀缺性在特定需求支撑下被进一步放大。3）战略资源属性凸显：在全球地缘局势波动背景下，钨作为关键战略性金属的资源稀缺性被市场重新评估和定价，其避险属性与战略价值支撑价格重心上移。钨上涨对硬质合金及刀具行业的影响：钨价持续上涨正加速行业洗牌。高企的原料成本或严重侵蚀硬质合金及刀具行业中小企业利润，其资金与采购劣势被放大，行业或出清加速，市场份额或向具备规模、库存及长单优势的头部企业集中，此轮涨价实质或是行业格局的优化器。对头部刀具厂商而言，前期低成本钨原料库存或将在中短期内转化为显著的成本优势与利润弹性，伴随产品顺价，业绩有望获得较高拉动，欧科亿发布2026Q1业绩预告，归母净利润高达1.8-2.2 亿元，同比+2248.89%-2770.86%。重点关注新锐股份、欧科亿、中钨高新、鼎泰高科、厦门钨业、恒锋工具等。 投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，叠加AI 大浪潮下人形机器人、AI PCB 设备、AIDC 设备等高景气，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：AI PCB 设备鼎泰高科、大族数控、凯格精机、芯碁微装、中钨高新、新锐股份、英诺激光等；AIDC 设备泰豪科技、杰瑞股份、豪迈科技、英维克、申菱环境等；工业气体杭氧股份、中泰股份、福斯达等；人形机器人恒立液压、汇川技术、奥比中光、信捷电气、金财互联、华辰装备、永创智能等；工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；机床海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控等。 风险提示：宏观经济波动，下游固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。 |
