| 本报告导读： 公司手机和汽车业务拓展顺利，伴随AI智能终端的发展，公司切入智能眼镜、机器人等赛道，有望深度获益。 投资要点： 投资建议： “增持”评级，给予目标价为 62.51 元。公司2025-2027年EPS 分别为0.64/0.78/0.94 元，可比公司2026 年**均PE107.10X，公司手机和汽车业务拓展顺利，伴随AI 智能终端的发展，公司切入智能眼镜、机器人等赛道，有望深度获益，参考可比公司，给予公司2026 年80 倍PE，对应目标价62.51 元。 2025 年公司利润取得快速增长，移动智能终端与智能汽车业务进展顺利，实现双增。公司披露2025 年度业绩预告：取得营业收入9.23亿元，同比上升13.22%；归母净利润2.58 亿元，同比上升45.86%。 （1）移动智能终端业务：面向新品类AI 眼镜推出的视觉解决方案在多个标杆项目实现量产落地，该业务收入稳步增长。（2）智能汽车业务：公司定点项目在生命周期内对公司营业收入产生积极贡献，同时公司面向舱内的前装车载视觉解决方案Tahoe 产品也实现了量产出货，该业务收入总体实现较好增长。 2026 年，AI 眼镜规模化商用提速，公司作为核心软件算法供应商有望持续受益。根据证券日报援引Omdia 数据，2025 年，全球AI(人工智能)眼镜出货量达到870 万台，同比大幅增长322%，其中，中国大陆市场占全球AI 眼镜市场10.9%的份额，出货量接近100 万台，成为仅次于美国的全球第二大市场。Omdia 预测，2026 年全球AI 眼镜出货量将超过1500 万台。北京洛数合图科技有限公司预测，2026 年中国AI 眼镜市场整体销量将突破320 万台，同比增长120%。 公司是AI 眼镜市场核心供应商：2025 年国内发布的AI 眼镜品牌中，超半数品牌是公司的客户，公司的视觉算法帮助AI 眼镜解决HDR、夜景、视频防抖、降噪、多场景智能识别、视线跟踪等问题，为用户带来更加自然、直观的交互体验。 汽车业务坚持“先舱内、后舱外”“先国内、后国外”战略，市场份额不断攀升。舱内市场：公司实现了纯软件算法在国内汽车市场份额不断攀升的良好成绩；舱外市场：公司的ADAS 产品，集成了深度优化的视觉感知算法，不仅支持L2（低、中、高）级别的ADAS辅助驾驶，还通过与APA 系统的深度融合，实现全场景智能行车和泊车功能。 风险提示。公司业务拓展不及预期；AI 行业进展不及预期。 |
