| 本报告导读： 看好Tok en 出海下的电力机会。 投资要点： 算电协同+绿电直连+TOKEN出海，调节能源和绿电都将受益。绿电和储能作为直接受益品种，显而易见，但装机增长受限的调节电源：水+火可能更受益。毕竟用电需求起来，电力保障需求加大，真正受益的可能更多是调节电源。2030 年前，西北西南0.2 元的电价有望逐渐向全国**均的0.35 元靠拢。届时西南水电和西北火风光都将受益，以及一些全国性电厂（2026 年3 月10 日，宁夏中卫市大数据算力产业绿电园区二期：中国大唐集团新能源股份成为拟实施主体，含光伏60 万千瓦+风电200 万千瓦）。 数据中心算力需求25-28 年均+39%。中国信通院：（1）我国2024年数据中心用电量1660 亿度，到2030 年将达到3900-8200 亿度。 （2）截至2025 年，我国智能算力达1590EFLOPS，建成万卡智算集群42 个，据全球市场研究机构IDC（国际数据公司）预测，2025~2028 年，我国智能算力将由1037EFLOPS 增至2782EFLOPS，年均+38.9%，2030 年将达到6649EFLOPS。 冯德莱恩在巴黎核能峰会称欧洲弃核是“战略错误”。欧洲核电占比从1990 年约1/3 降至15%。欧盟同日发布新核能战略，重点推小型模块化反应堆，拟投2 亿欧元撬动投资，计划2030 年代初落地。 2025 年广东共有396 家售电公司盈利，16 家亏损，售电公司**均度电获利19.6 厘/度。全年交易6541.8 亿度，其中市场直接交易4586.3 亿度，YOY+16.2%；用电侧均价0.380 元/度，YOY-14.2%。 绿电交易电量116.3 亿度，YOY+602%。市场竞争水**持续提升，发电侧/用电侧市场集中度HH 指数**均值1192/383。 国家能源局：25 年化石能源消费48.3 亿吨标准煤，同比+1%，增量约5000 万吨标煤。其中：原料约6.37 亿吨，同比增量约6600 万吨。燃料用能约41.9 亿吨，同比-1500 万吨标准煤（首次下降）。 绿电直连就是新能源电源与用电企业之间搭建专用直连，跳过中间电网居间代理环节。1、目前全国已审批绿电直连项目84 个，新能源总装机规模3259 万千瓦。2、《四川省有序推动绿电直连发展实施细则（征求意见稿）》：（1）项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%。（2）新能源发电量占总用电量的比例应不低于30%，到2030 年前不低于35%。3、辽宁华电营口风电制氢10 万吨氢氨罐项目后，辽宁立项了10 个较为成熟的绿电直连项目，共涉及风电装机291 万千瓦、光伏装机40 万千瓦。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。 （2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 |
