| 行业动态 行业近况 本周基础化工板块上涨6.21%，沪深300 指数上涨1.08%，基础化工板块跑赢大盘5.1ppt，涨跌幅居于所有板块第3 位。涨幅居前：金正大、川金诺、清水源、澄星股份、华锡有色。跌幅居前：永太科技、美邦股份、福莱新材、广东宏大、三棵树。 评论 伊朗局势升温，全球油气供应将受到扰动。据新华社报道，2 月28 日美以对伊发动联合军事行动，伊朗部分高层领导人已殉职。由于伊朗是全球重要的原油生产国（据OPEC，2024 年伊朗产量约326 万桶/日）且扼守霍尔木兹海峡（2025 年全球超过20%的油品及LNG贸易需通过霍尔木兹海峡），伊朗局势升温将对能源价格带来扰动，此外，目前伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，我们认为布伦特油价及JKM现货价格或将大幅冲高，这也将直接推高部分乙烯/成品油/尿素/甲醇等化工品价格。 部分化工品供应或同样面临不确定性。据USGS/金联创等统计，2024，伊朗占全球甲醇/尿素/锶矿产能约10%/3%/超过30%，我们认为后续伊朗供应的不确定性或导致甲醇/尿素/锶矿价格或出现大幅波动；此外，据USGS，2024 年中东国家占全球硫磺及PX供应约25%/10%；以色列占全球钾肥/溴素供应约5%/超过30%，我们认为后续供应也可能存在一定不确定性。 2026 旺季已至，主流制冷剂开启新一轮涨幅。2026 年1-2 月为季节性淡季，出口许可证尚未下发，制冷剂市场横盘为主。当前旺季已至，制冷剂市场或开启新一轮涨幅。根据氟务在线数据，2 月28 日制冷剂报价开启新一轮上调，R32 /R134a/ R125/R410a/R404A分别上调500/2000/5000/1500/500 元/吨。每年3-5 月是空调厂备货的传统旺季，根据产业在线数据，家用空调3/4/5 月份排产量同比-6.1%/+2.9%/+4.9%。空调端需求仍相对稳健，4 月中国制冷展临近，展会后外需也有望持续回暖，我们预计制冷剂价格稳中有升。 估值与建议 维持相关公司盈利预测，目标价及投资评级不变。 风险 油价大幅下滑，地缘局势不确定性，行业投资增速上行。 |
