| 地产数据仍然承压，国补落实与以旧换新范围扩容带动消费回暖。2025 年1-12 月，我国商品房累计销售面积达88101.37 万**方米，同比-8.7%；累计销售额达83936.78 亿元，同比-12.6%。30 大中城市商品房成交套数达1453套，同比+50%；30 大中城市商品房成交面积达11.19，同比增长38%。房屋新开工面积累计值达58769.96 万**方米，同比-20.4%；房屋竣工面积累计值达60348.13 万**方米，同比-18.1%。2025 年12 月我国规模以上建材家居卖场销售累计额达14411.45 亿元，同比-3.33%；2025 年12 月我国规模以上建材家居卖场当月销售额达1179 亿元，同比-4.40%。 1 月1 日，625 亿国补落地，国补资格秒空；以旧换新政策范围涵盖智能化以及适老化家居产品。慕思、欧派、友邦召开经销商大会，探讨在存量市场竞争中的战略发展与转型。 包装：下游需求稳定，产业升级加速。截至2026 年1 月23 日，镀锡板价格为5650 元/吨， 较上月价格略微上升；截至2026 年1 月23 日，铝结算价为3175 元/吨，较上月环比变化+10%，受供求关系影响上涨。截至2026 年1 月23 日，布伦特原油期货结算价为65.88 美元/桶， 较上月环比变动+6%。 截至2026 年1 月23 日，中国现货聚乙烯（ 通用）期货结算价为8083 元/吨，与上月环比变动+9%；聚丙烯（拉丝）结算价为6600 元/吨，较上月环比变动+0.61%。 轻工消费：头部IP 集中推新，电子烟出口退税政策取消。近一个月内，泡泡玛特上新近2 大全新IP， 并推出原有热门IP 的限定款；布鲁可宣布或上新近10 款经典IP 联名产品。电子烟出口退税取消，相关企业利润空间压缩，企业发展转向技术与品牌推动，长期有益于龙头企业。 投资建议：家居板块建议关注欧派家居、松霖科技；包装板块建议关注奥瑞金、裕同科技、翔港科技；玩具板块建议关注泡泡玛特；造纸板块建议关注玖龙纸业、恒丰纸业；另外看好HNB 扩容带动烟草相关产业链高景气，建议关注中烟香港。 风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险； 下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 |
