| 投资要点： 行业要闻 （1）2025 年全国工程机械开工率为44.89%。 （2）工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。 公司公告 （1）津荣天宇发布关于对外投资产业基金的公告。 （2）达意隆发布2025 年度业绩预告，归母净利润同比增长51.88%-86.27%。 周行情回顾 2026 年1 月14 日至2026 年1 月20 日，沪深300 指数下跌0.89%，申万机械设备行业上涨1.23%，跑赢沪深300 指数2.11 个百分点，在申万所有一级行业中位于第10 位。 估值方面，截至2026 年1 月20 日，申万机械设备行业市盈率（PE，TTM）为50.55 倍，相对沪深300 的估值溢价率为254.64%。 本周观点 2025全年挖掘机实现销量23.53 万台，其中内销11.85 万台，同比增长17.9%，复苏态势明显。我们认为，未来随着开工端重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策利好的延续，行业景气度有望持续回暖；海外方面，国内工程机械龙头主机厂加速出海，目前我国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，继续建议关注海外市场拓展。 机器人方面，目前国内人形机器人行业维持高景气，已有多家公司开展IPO进程。 2026 年一季度特斯拉Optimus 3 发布在即，行业仍有重点事件催化值得关注，我们认为，2026 年将是人形机器人行业发展关键节点，建议持续关注产业链投资布局机会。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。 风险提示 开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 |
