| 国补政策：2026 年汽车国补政策落地，注重增质提效（1）变化：补贴方式改为按车价比例补贴，全国执行统一标准。相较于2025 年政策，2026 年国补政策变化主要在于补贴方式改变，此前国补为定额补贴，2026年改为按新车价格比例补贴，并设置封顶金额。此外汽车报废更新、汽车置换更新在全国范围执行统一补贴标准，不再因地区差异出现明显补贴差。 （2）新能车：报废更新补贴新车价格12%；置换更新补贴新车价格8%。①报废更新：补贴新车价格的12%，最高不超过2 万元；相比2025 年政策，车价＜16.67万元时补贴相对变少，≥16.67 万元时不变（同为2 万元）。②置换更新：补贴新车价格的8%，最高不超过1.5 万元；相比2025 年政策，车价＜18.75 万元时补贴变少，≥18.75 万元时不变（同为1.5 万元）。 （3）燃油车（2.0L 及以下）：报废更新补贴新车价格10%；置换更新补贴新车价格6%。①报废更新：补贴新车价格的 10%，最高不超过 1.5 万元；相比2025 年政策，车价＜15 万元时补贴变少，≥15 万元时不变（同为1.5 万元）。②置换更新：补贴新车价格的 6%，最高不超过 1.3 万元；相比2025 年政策，车价＜21.67万元时补贴变少，≥21.67 万元时不变（同为1.3 万元）。 （4）观点：2026 年汽车国补政策超预期，有望带动中高端车型需求增长，单价上升有望减弱购置税退坡的负面影响。此前市场对2026 年国补政策较为担忧，但新公布的政策超预期——补贴上限没有变化，但低价电动车补贴金额下降、补贴的下沿降低，有望推动中高端车型销量增长与单价提升，从而减弱新能源车购置税优惠退坡造成的负面影响。 催化：L3 级自动驾驶商业化开启，增量零部件渗透率提升加速2025 年12 月15 日，工信部发布首批L3 级有条件自动驾驶车辆的产品准入许可，北汽极狐与长安深蓝获准，开启商业化试点。随L3 商业化逐渐落地，核心增量零部件渗透率提高空间广阔，如EMB 作为线控制动的终端解决方案，更契合L3 及以上自动驾驶对响应速度与控制精度的严苛要求，市场空间有望快速提升。 推荐标的：（1）整车：小鹏汽车，吉利汽车；（2）线控底盘：伯特利；（3）汽车整椅：上海沿浦，继峰股份，天成自控 风险提示 上游原材料价格波动；行业竞争加剧；新技术发展不及预期等 |
