| <SPAN class=hangju id=zoom> 国海证券认为，拉动内需目前已成为我国经济转型阶段的工作重点，消费升级也已成为我国资本市场发展的长期主线。目前来看，因洗牌是否充分和目标消费群体结构的差异，嗜好性消费品龙头公司转嫁成本压力的能力明显强于必需性消费品相关公司。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等一线白酒品牌的消费并未受到宏观调控的影响而减弱，从最近一系列高端白酒的涨价行为和半年报来看，其市场地位稳固、业绩高速增长的态势可望在未来两年维持。 食品饮料各子行业的龙头公司是分享资本市场发展成果的最佳载体之一。从子行业景气度和龙头公司的领先优势程度来看，我们依旧看好嗜好性消费品为代表的高端酿酒行业龙头公司的投资价值，几大传统高端白酒和葡萄酒龙头公司的业绩增长稳定可期。 在行业内部洗牌尚未充分进行之前，必需性消费品的业内竞争将更趋激烈，大多数企业都面临毛利率和市场占有率二者之间的平衡选择，更容易受到通胀对利润的侵蚀，盈利将受到挤压。国外资本巨头看好我国乳业、啤酒、肉类加工等巨大的产业规模和整合后诱人的利润空间，但巨头之间的博弈将使得洗牌的过程比想像得更长更残酷，因此维持这些子行业的"中性"评级。在供过于求的压力下，糖价压力明显。我们认为，制糖行业在2008年很难有大的作为，因此维持"中性"评级。 我国经济近期面临宏观增速放缓的预期，加上仍居高位的通胀，我们认为大部分食品饮料公司的盈利将受到挤压，行业的利润增速将因原料价格高企和终端竞争激烈而放缓，我们调低除白酒和葡萄酒之外的行业评级至"中性"。但白酒和葡萄酒两大子行业合计占有66％的行业总市值，我们因此维持行业整体"增持"评级，同时维持对贵州茅台、张裕A、五粮液、泸州老窖、双汇发展、山西汾酒的"增持"评级。在A股更强调防御性的今天，行业投资首选依次是贵州茅台、张裕A和双汇发展。 |
