| 2025 年11 月，食品饮料板块录得反弹：预制食品、烘焙、乳品、肉制品延续上月涨势，白酒板块反弹；板块成交量亦随之环比回升。2025 年1 至11 月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅为-0.16%，经历了春季反弹后再次回归跌势，并跑输市场基准指数。拆分来看，零食、保健品、预制食品、软饮料、其它酒、烘焙食品、乳品、肉制品和熟食等子板块的期间表现较好；但是权重较大的白酒、啤酒和调味品表现较弱，对食品饮料的整体表现形成拖累。2025年1 至11 月，在31 个一级行业中食品饮料的表现位居第十四位，在消费行业中排名第六位。整体来看，2025 年以来食品饮料的二级市场表现较弱。 2025 年11 月，食品饮料个股上涨比例达到50%，下跌比例50%，个股行情好于板块整体行情。其中，上涨个股主要集中在预制食品、烘焙、乳业、零食和白酒等领域，其中预制食品和白酒个股反弹是以冬季及节日作为背景的，具有阶段性特征。2025 年1 至11 月，食饮个股的表现较上年改善，个股上涨比例过半，主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料等板块。 2025 年9 月和10 月，食品饮料行业投资增速连续环比回落。产量方面，2025年1 至10 月，白酒、葡萄酒的产量延续收缩态势；冷鲜肉和食用油产量保持增长；啤酒产量零增长；乳品产量的延续减少态势，但降幅收窄。进口方面，2025 年1 至10 月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；干鲜果及坚果持续较高增长；6 月以来大豆进口数量由减转增。价格方面，国内原奶价格延续跌势，产业供大于需的情况仍然存在；国内易拉罐价格持续上涨，PET价格延续跌势；面粉价格同比上涨；豆油和菜籽油价格持续上涨，玉米油价格环比上涨、同比跌幅收窄；国内葵花子价格进一步回落，同比转跌；蔬菜价格指数跳涨，远超同期价格水**；辣椒价格环比跳涨，同比由跌转涨；猪肉价格延续跌势；牛肉价格延续涨势；鸡肉价格持**，同比仍下跌。 2025 年1 至11 月期间：河南上市公司中，好想你和千味央厨的市场表现相对较好，股价累计上涨27.78%和19.3%。此外，莲花控股、三全食品和仲景食品期间下跌，累计跌幅2.81%、3.5%和6.99%。整体看，河南上市公司中预制食品和零食个股表现相对较好。 投资建议：2025 年12 月，我们推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会。2025 年12 月份股票投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。 海外市场面临政策调整的风险，出口关税导致外向型企业的业绩出现波动。此外，部分原料价格面临上涨风险。 |
