| 纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且羊毛重拾涨势，未来趋势乐观，库存有望升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，伴随美国关税政策的明朗化，预计品牌客户的补货态度有望逐渐转为积极，看好明年业绩有望较今年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等。下游服装家纺板块，首先，建议关注Q3 业绩超预期的家纺龙头水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家，最后，奢侈品消费呈现回暖趋势，建议关注拥有高端品牌，特别是海外奢侈或者轻奢品牌资源的公司，如比音勒芬等。 轻工制造行业周观点:（1）家居：前期消费与交房受制，目前地产政策催化销售转暖，以旧换新推动消费改善，基本面持续好转。（2）造纸预计受益于龙头停机减产，当前纸价回暖，估值低位。（3）包装预计受益于内需改善，且行业格局有望出现变化，龙头预计率先受益。（4）轻工出口虽然短期估值受地缘政治影响，但长期具备成长性。（5）部分新兴消费赛道景气度高，龙头存在先发优势。建议关注康耐特光学、明月镜片、太阳纸业、百亚股份、公牛集团、晨光股份、登康口腔、裕同科技、匠心家居、嘉益股份、奥瑞金等。 纺服轻工行业行情回顾。根据Wind 统计，根据Wind 统计，本期（11.17-11.21）上证指数下跌3.90%，创业板综下跌6.23%，纺织服饰（SW）下跌3.28%，在31 个一级行业排名第9；轻工制造（SW）下跌4.32%，在31 个一级行业排名第16。 纺织服装行业数据跟踪。根据美国国际贸易委员会，2025 年1-8 月美国从中国、越南、孟加拉、印度、柬埔寨、印度尼西亚进口纺织服装产品量同比分别-18.9%、14.9%、18.5%、14.6%、37.9%、17.2%。根据Wind，2025 年英国纺织品、服装和鞋类零售额9 月同比+6.3%，法国纺织品及皮革制品家庭消费支出9 月同比-5.7%，美国服装及服装配饰店零售额8 月同比+8.3%，日本面料服装销售额9 月同比-4.1%，德国纺织品零售额9 月同比-6.2%。 轻工制造行业数据跟踪。根据iFinD 统计，11.16-11.22 期间30 大中城市商品房成交面积同比-24.19%；根据卓创资讯，截至11 月21 日针叶浆、阔叶浆价格周环比-0.15%/持**；废黄板纸价周环比-1.10%；双胶/双铜纸价周环比持**/-0.42%，箱板纸价周环比+0.26%,瓦楞纸价周环比+0.49%。包装方面，铝价、马口铁价格周环比-2.53%/持**。 风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动等风险。 |
