| 行业要闻 （1）中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议；（2）第十一批国家组织药品集采开标，中选产品满足临床和患者多元需求；（3）降糖减重双优效，玛仕度肽头对头司美格鲁肽III 期临床研究DREAMS-3达成主要终点； （4）恒瑞肾病新药拟纳入优先审评，全球首个KRAS G12D 抑制剂启动III期临床。 公司公告 （1）康龙化成：①收购无锡佰翱得生物科学股份有限公司82.54%股份暨关联交易；②发布2025 年第三季度报告； （2）荃信生物-B：①鲁塞奇塔单抗（QX002N）强直性脊柱炎III 期临床研究成果亮相2025 年ACR 年会；②与罗氏达成QX031N 的全球独家许可协议；（3）乐普生物-B：美佑恒（注射用维贝柯妥塔单抗）在中国获批上市；（4）药明康德：①股东减持股份计划公告；②发布2025 年第三季度报告；③关于出售资产的公告。 行情回顾 本周（2025/10/24-2025/10/30）上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.89%，医药生物下跌0.92%，子板块涨跌互现（医疗服务0.42%＞生物制品0.04%＞化学制药-0.79%＞医药商业-1.00%＞中药II-1.97%＞医疗器械-2.08%）。 2025 年10 月30 日，SW 医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为29.64 倍，相对沪深300 的估值溢价率为128%。 本周策略 本周第十一批集采开标，总体实现“稳临床、保质量、反内卷、防围标”预期目标，保障居民用药。同时“十五五”规划中提到“支持创新药和医疗器械发展”，为创新药长期发展再添助力。展望后续，三季报业绩披露完毕，基本面改善，业绩反转的板块值得关注，如CXO、医疗器械等；另外我国创新药景气度持续向上，建议关注相关产业链的投资机遇。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级。 风险提示 海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。 |
