| 事项： 近日，和而泰发布2025年三季度报告，2025年前三季度，公司实现营收82.7亿元，同比+17.47%，实现归母净利润6.03亿元，同比+69.66%。 平安观点： 经营业绩逐季改善，利润率水平持续提升。当前公司积极开拓优质项目及客户，并加速产品创新及应用，经营业绩实现逐季改善，2025年前三季度，公司实现营收82.7亿元，同比+17.47%，实现归母净利润6.03亿元，同比+69.66%，利润率方面，2025年前三季度公司毛利率同比+1.91pcts至20.02%，净利率则同比+3.15pcts至7.77%。单季度来看，25Q3公司实现营收28.24亿元，同比+14.25%，实现归母净利润2.49亿元，同比+58.35%，公司单季度毛利率达21.75%，同比+2.45pcts，净利率则同比+3.38pcts至9.39%。 控制器主业持续向好，降本增效措施效果显现。当前智能控制器行业景气度持续向好，公司控制器板块业务拓展顺利，研发技术创新及应用持续加速，盈利情况得到有效改善，2025年前三季度，公司控制器板块业务实现营收79.64亿元，同比+14.75%，实现归母净利润5.61亿元，同比+51.56%。单季度来看，25Q3公司控制器板块业务实现营收27.19亿元，同比+11.29%，实现归母净利润2.34亿元，同比+45.33%，利润的增长主要得益于公司降本增效措施效果显现以及产品结构持续优化，公司整体经营质量得到明显提升。 投资布局机器人领域，积极培育新增长极。2025年9月，和而泰与乐聚智能、东方精工共同成立合资公司（和而泰持股60%），聚焦机器人及相关零部件领域。和而泰作为本次合作的主导方，凭借在智能控制以及人工智能领域的长期深耕，已具备成熟的智能控制系统研发与生产，近期推出的机械传动技术平台融合了高精度传动、电机驱动与智能控制算法，可广泛适配于工业无人机、机器人关节以及高端家电领域，代表性 产品一体化关节模组将助力客户打造更加稳定和更高性能的运动控制单元。通过布局机器人等新兴领域，将为公司的可持续发展构筑坚实基础。 投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2025-2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.23亿元（原值为7.17亿元）、10.9亿元（原值为9.66亿元）和13.98亿元（原值为12.1亿元），对应2025年10月23日收盘价PE分别为57.9倍、43.7倍和34.1倍。当前控制器行业景气持续恢复，公司作为行业领先企业，积极开拓优质项目及客户，叠加降本增效等一系列措施，公司经营业绩有望持续改善。另外，公司在持续巩固主业的同时，积极布局机器人等新兴领域，为未来长期增长打下坚实基础，维持公司“推荐”评级。 风险提示：（1）上游原材料价格波动对公司业绩产生不利影响。若未来上游原材料价格上涨，将加大公司成本端压力；（2）汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期，将影响公司经营业绩；（3）下游消费需求不及预期。若下游消费需求持续疲软，可能会对公司经营业绩产生一定影响。 |
