| 本期观点： 政策分析：2025年7月，资本市场政策聚焦于深化市场改革、优化市场机制、强化风险防控、推动高质量发展以及提升市场国际化水平。中证协发布推动证券业高质量发展的实施意见，引导券商提升专业能力和服务质量。**强调推进“两创板”改革，优化股债融资和并购重组机制，支持券商创新服务模式。绿色低碳转型、专精特新等政策也陆续出台。 月度数据：市场活跃度同环比改善。A股日均成交额环比同比均大幅增长。权益市场呈现回暖态势，债券市场则有所调整。股权融资规模同比增长177%。并购重组项目数量显著增加。2025年7月全市场债券承销表现较为活跃。 月度专题：截至2025年上半年末，公募基金规模达环比去年末实现稳步增长。权益类基金规模增长5.3%，被动指数型基金和增强指数型基金贡献主要增量。债券类基金规模增长3.5%，“固收+”基金成为规模增长主力。从上半年公募基金规模变动来看，随着市场风险偏好提升和利率中枢下行至低位区间，股债跷跷板效应下含权类产品成为公募规模增长主力，其中权益类基金中除宽基ETF以外，业绩弹性更高的产品具备更大的规模增量，而“固收+”产品规模增长则集中于收益稳健的产品，意味着各类投资者基于自身风险偏好差异选择不同的含权类产品增厚收益。 行业动态：股权变动与战略投资方面，财达证券股东国控运营减持，长城证券控股股东华能资本增持。业务变动方面，国泰海通证券全资子公司吸收合并，华宝证券拓展基金投顾业务，招银国际获得虚拟资产交易牌照。多家券商进行人事和组织架构调整，如信达证券聘任副总经理，西南证券副总经理辞职，德邦证券和方正证券撤销部分分支机构。此外，券商积极通过债务融资补充资本。 |
