| 结论与建议： iPhone17 销售情况火热，京东、天猫平台预约数量破纪录，苹果官网多款机型售罄，发货日期延至10 月，整体销售情况较iPhone16 系列发售情况大相径庭。公司深度参与iPhone 等产品的研发制造，2H25 业绩有望超预期增长。同时，在AI 算力领域，公司依托自身连接器领域优势，持续布局铜互连、CPC（共封装连接器--线缆直连芯片及IO，具备损耗小，成本低的优势）、光模块、HDI 等算力相关产品的制造研发,积极拓展英伟达、Meta 等海外科技厂商，有望在苹果业务之外成为公司业绩成长新的动力来源。公司目前股价对应2027 年PE14 倍，估值较低，给予“买进”评级。 AI 相关业务打开成长空间：公司近年来持续拓展新业务，依托自身连接器的优势，布局多个新业务产品。完成224G 电连接的全链条垂直整合，在光博会上展示了包括CPC（共封装连接器）、CPO（光电共封）、HVDC（高密电源）等多个产品在内的一站式AI 集群的零组件方案。同时，公司积极拓展英伟达、Meta 等海外科技厂商，有望接替苹果业务后成为公司业绩成长新的动力来源。 1H25 业绩稳定成长，iPhone 销量乐观：2025 年上半年公司实现营收1245亿元,YOY 增长20.2%:实现净利润66.4 亿元,YOY 增长23.1%.EPS0.92 元。 其中,第2 季度单季公司现营收627 亿元,YOY 增长22.5%实现净利润36亿元,YOY 增长23.1%1。H25 公司综合毛利率11.6%,基本与上同期持平。 公司业绩符合预期。公告预计前三季度净利润约109 亿元-113 亿元,YOY增长20%-25%,相应的3Q25 净利润42 亿元-47 亿元Y0Y 增长15%-28%,业绩增速维持较快势头。由于iPhone17 销售情况火热，京东、天猫平台预约数量破纪录，苹果官网多款机型售罄，发货日期延至10 月，预计iPhone订单及出货量均有上修的可能，有利于公司2H25 营收及利润的加速增长。 盈利预测：综合判断。预计2025-27 年公司实现净利润167 亿元、211亿元和276 亿元，同比分别增长25％、26%和31%，EPS 分别2.31 元、2。 91 元和3.8 元。目前股价对应2025-2027 年PE 分别24 倍、19 倍和14倍，估值较低，给予“买进”评级。 风险提示：消费电子需求恢复不及预期，AI相关产品验证缓慢。 |
