| 公司新能源乘用车缸体、缸盖项目进展顺利。今年上半年，比亚迪混动车缸体、缸盖项目供货稳定，赛力斯缸体、缸盖产品销量快速提升。 （1）2024 年乘用车市场中，新能源混动车型展现出迅猛的发展势头。2024 年插电式混合动力汽车销量在新能源汽车总销量中的占比超40%，较2023 年提升10.4 个百分点。 （2）公司在混动缸体缸盖领域发力显著，2024 年比亚迪、赛力斯混动车缸体缸盖销量由2023 年的8.98 万套成功跃升至约54.5 万套，实现大幅增长。 公司柴油机缸体缸盖适用于大缸径柴油发动机，已成为玉柴的战略供应商。 （1）大功率的柴油发电机可为智算中心提供更强劲的电力支撑；启动可靠的柴油发电机可确保停电后发电机组能够第一时间启动，来维系整个数据中心的用电需求。 （2）公司通过与玉柴设立合资公司，向玉柴股份提供算力中心用、轮船用大马力发动机缸体产品。 具身智能带来行业变革，公司前瞻布局机器人关键部件。 公司依赖自己多年积累的强大机加工能力，聚焦机器人关键部件的前瞻布局，重点推进灵巧手、机械臂等高性能核心模块的研发与工程化路径建设。依托在精密结构设计与系统集成领域的技术基础，公司围绕智能制造、智慧服务等核心应用场景，持续开展产品性能验证与迭代优化工作，积极推进产品平台化与产业化能力的落地。 盈利预测与估值 预计公司2025-2027 年营业收入分别为25.68/32.24/39.01 亿元，复合增速为27%；预计2025-2027 年归母净利分别为3.96/5.31/6.76 亿元，复合增速为43%，对应PE 为29.84/22.22/17.46 倍。给予“买入”评级。 风险提示： 行业周期波动风险；原材料价格波动风险；新能源商用车与传统商用车替代风险；智算中心发展不及预期；人形机器人发展不及预期。 |
