| 畜禽养殖：据搜猪网，9月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.68元/公斤，环比上涨1%，同比下跌32.4%。需求部分回暖支撑本周猪价小幅上行，当前价格水平下，高成本养殖群体已陷入亏损。同时仔猪价格加速下行，当前规模场7公斤仔猪价格下跌至324元/头，考虑未来1-2个月仍为补栏淡季，预计仔猪价格将延续下跌趋势，或跌破行业成本线。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景，生猪产能逐步进入收缩阶段。控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据wind，9月6日毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.52元/斤和3.4元/羽，周环比分别下跌1.4%、下跌5.8%，圣农发展、益生股份等有望受益行业景气复苏。黄羽鸡方面，当前行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。 奶牛：据，8月29日，全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比持平，同比下跌4.7%。奶价持续筑底，行业累积亏损周期达19个月，牧场资金压力不断累积。考虑行业亏损情况，部分中小社会牧场现金流紧张，叠加青贮季到来，行业产能有望继续去化。根据农业部数据，6月份荷斯坦奶牛存栏同比下降4.2%。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，行业供需有望逐步走向平衡，原奶周期拐点将近。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。 饲料、动保：本周玉米、豆粕价格环比持平，自前两周普水料价格上涨后，本周华南特种鱼料价格也迎来上涨，主要涨价原因一方面由于上半年行业竞争激烈导致价格整体偏低，另一方面由于鱼粉价格上行。本周水产价格表现分化，整体来看特种鱼价表现较强。随着养殖盈利中枢从前几年的高位回落后，当前养殖户注重提高亩产、降低成本，从而保障盈利空间，部分转为更高周转或高价的精品鱼虾模式。行业回归理性后“等价”行为减少，因此近期鱼价虽有下跌，但从出塘规格来看压塘较少，四季度集中出塘供给压力或能缓解，继续看好水产料需求增加和结构改善。行业竞争保持激烈状态，未来整合有望加速，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 |
