| 本周行情回顾：本周（8.25-8.29）上证指数报收3857.93 点，上涨0.84%，沪深300 指数报收4496.76 点，上涨2.71%。中信电力及公用事业指数报收3034.58 点，下跌0.56%，跑输沪深300 指数3.27pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第22 位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌。 本周行业观点： 1-7 月绿电交易电量同比+42%，交易绿证同比+43%。 绿证核**况：2025 年7 月，国家能源局核发绿证2.36 亿个，涉及可再生能源发电项目23.58 万个，其中可交易绿证1.66 亿个，占比70.63%。本期核发2025 年6 月可再生能源电量对应绿证1.94 亿个，占比82.36%。2025 年1-7 月，国家能源局共计核发绿证16.07 亿个，其中可交易绿证11.25 亿个。 绿证交易情况：2025 年7 月，全国交易绿证6821 万个，其中绿色电力交易绿证3472 万个。2025 年1—7 月，全国交易绿证4.16亿个，其中绿色电力交易绿证1.41 亿个。2025 年7 月，全国单独交易绿证3349 万个，交易平均价格为4.61 元/个，环比增长35.42%。 绿电交易情况：2025 年7 月，绿电交易电量256 亿千瓦时，同比增长43.2%。2025 年1-7 月，绿电交易电量1817 亿千瓦时，同比增长42.1%。 1-7 月电力市场交易电量同比增长3.2%，占全社会用电量61%。2025 年7 月，全国完成电力市场交易电量6246 亿千瓦时，同比增长7.4%。其中，省内交易电量4614 亿千瓦时，同比增长7.3%；跨省跨区交易电量1632 亿千瓦时，同比增长7.9%。2025年1-7 月，全国累计完成电力市场交易电量3.59 万亿千瓦时，同比增长3.2%，占全社会用电量比重61.2%，同比下降0.9 个百分点。其中，省内交易电量2.73 万亿千瓦时，同比增长1.6%；跨省跨区交易电量8558 亿千瓦时，同比增长9%。 投资建议：1-7 月绿电交易电量同比+42%，交易绿证同比+43%。 1-7 月电力市场交易电量同比增长3.2%，占全社会用电量61%。 推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份。建议关注季度业绩具备弹性的火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势绿电运营商。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 |
