| 报告要点 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2025.7.21-2025.7.27）上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.76%。本周申万通信回调0.77%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板块三级子行业中，其他通信设备上涨幅度最高，涨幅为0.89%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为-1.05%，本周各细分板块主要呈回调趋势。 个股方面：本周（2025.7.21-2025.7.27）通信板块涨幅板块分析方面，东信和平（ 34.09%） 、澄天伟业（ 17.14%） 、司南导航（16.54%）涨幅分列前三。 Q2 主动权益型公募基金持仓：2025Q2 主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型）对通信行业的持仓市值占比提升至5.26%，环比提升1.9 个pcts。细分方向方面，算力基建相关的光传输、新质生产力的重要方向之一的国盾量子等为2025Q2 主动权益型公募基金的主要增持方向。 建议关注方向：算力产业链 海外云厂进入业绩释放期，谷歌单季度营收同比增长14%至964 亿美元，其中云计算业务作为最受益于AI 热潮的板块，营收达136 亿美元，同比增长32%，增速较第一季度的28%进一步加速。AI 相关的应用方面，Gemini 每月处理超980 万亿个tokens，自5 月以来翻倍；Gemini 应用的活跃用户数超4.5 亿，日请求量较2025 年第一季度增长超过50%，AI 应用渗透持续加速，全链闭环推资本开支节奏更具持续性，根据谷歌业绩交流纪要，其管理层将2025 全年资本支出指引上调至850 亿美元，主要应用于AI 服务器及数据中心建设。当前进入业绩释放期，推荐关注兼具业绩确定性及成长性的算力产业全链。 风险提示： 国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。 |
