| 台积电2025Q2 营收超出业绩指引。台积电2025Q2 实现收入300.7 亿美元，超出上一季度业绩指引（284 亿美元-292 亿美元）区间，同比+44.4%，环比+17.8%。其中，HPC 实现环比14%的快速增长，占总营收的60%；智能手机实现环比7%的增长，占总营收的27%；IoT 实现环比14%的增长，占总营收的5%；汽车业务表现平淡，营收环比持平，占总营收5%。 AI 拉动公司全年营收同比增长有望达30%。公司预计2025Q3 实现营收318 亿美元-330 亿美元，收入环比预计增长5.75%-9.74%，毛利率预计为55.5%-57.5%。公司预计2025 年全年在AI 需求的影响下全年收入增速预计将达30%。 预计2026 年CoWoS 产能供需差缩窄，AI 端侧的快速增长尚需0.5-1年的时间。公司预计在AI 旺盛的需求下，公司的先进封装CoWoS 的产能在2026 年仍将供不应求，但供需差将较当下缩窄。公司预计端侧AI 客户需要大约2 年时间才能完成他们关于产品的全新设计，公司预计端侧AI 芯片的需求尚需6 个月-1 年的时间才能看到显著增长。 电子板块行情强于大盘：7 月14 日至7 月18 日，上证指数上涨0.69%，电子(申万)上涨2.15%，跑赢大盘1.46 个百分点。年初至7 月18 日，上证指数上涨5.45%，电子(申万)上涨6.49%，跑赢大盘1.03 个百分点。 电子子各细分行业涨幅：7 月14 日至7 月18 日，电子申万二级行业中，半导体上涨0.42%，消费电子上涨3.29%，元件上涨9.36%，光学光电子上涨0.44%，电子化学品Ⅱ上涨1.37%，其他电子Ⅱ上涨1.75%。 7 月14 日至7 月18 日，主要的电子申万三级行业中，半导体设备下跌1.18%，数字芯片设计上涨0.91%，模拟芯片设计下跌0.79%，集成电路封测上涨1.08%，分立器件上涨2.88%，印制电路板上涨11.05%，面板下跌0.64%，消费电子零部件及组装上涨3.55%。 个股涨跌幅：A 股 7 月14 日至7 月18 日，电子行业涨幅前五的公司中，恒久科技上涨27.67%，鹏鼎控股上涨25.56%，东山精密上涨22.04%，欧陆通上涨16.33%，力鼎光电上涨15.72%。7 月14 日至7 月18 日，电子行业跌幅前五的公司中，金安国纪下跌11.44%，长方集团下跌9.80%，华微电子下跌8.84%，日久光电下跌8.08%，宇顺电子下跌7.75%。 投资建议：从台积电的2025Q2 业绩和对2025Q3 及全年业绩指引上看，当下AI 算力侧需求旺盛，**AI 对算力的需求空间持续打开。 推荐关注海外AI 算力产业链，建议关注工业富联、沪电股份，相关标的胜宏科技、生益科技等。 风险提示：AI 基建投资放缓、关税政策反复。 |
