| 公司近况 近日公司公告收到阿尔及利亚国家石油公司发送的侯德努斯天然气增压站总承包工程项目的项目授标函，授标函金额包括美元及阿尔及利亚第纳尔两部分，分别为6.291 亿美元和293.58 亿阿尔及利亚第纳尔（合计约8.50 亿美元或者61.26 亿元人民币）。 评论 深度合作阿尔及利亚国家石油公司，北非地区持续拓展。阿尔及利亚国家石油公司是非洲规模最大的石油公司，也是阿尔及利亚最大的国有企业，资金实力强，信用评级高；本次与杰瑞股份的合作是为了保障天然气维持足够且稳定的压力进入天然气处理设施，建设天然气增压站来提高气田的生产效率和天然气处理能力。天然气增压站的核心设备是天然气压缩机和燃气轮机发电机，杰瑞在这些核心设备上已经积累了丰富的经验，同时杰瑞与阿尔及利亚国家石油公司合作紧密，从2022 年至2024 年与阿尔及利亚国家石油公司相关的收入为1.69 亿元/0.97 亿元/0.22 亿元，我们认为如果本次项目正式签署并顺利实施，有利于公司进一步巩固和拓展在阿尔及利亚乃至整个北非、中东地区陆上油气田一体化开发建设工程服务市场，强化公司在相关区域和行业领域内的品牌影响力。 海外市场快速发展，天然气设备高速增长。根据公司2024 年年报披露，24年公司海外市场销售产品结构持续改善，毛利率同比提升6.78%；新增订单同比保持65.37%的高速增长。24 年天然气相关新增订单同比增长2倍，公司天然气压缩机产线成功斩获海外多个国家石油公司超亿元项目、中标价值5 亿元国内大型储气库离心机项目、获取全球最大电厂的调压站项目订单等。同时在天然气压缩机产能方面，公司2024 年10 月启用杰瑞天然气工业园，将天然气相关设备生产能力提升了三倍，我们认为后续随着产能提升，公司天然气设备业务将迎来快速增长。 盈利预测与估值 我们维持公司2025 年盈利预测和2026 年盈利预测基本不变；当前股价对应2025/2026 年11.7 倍/10 倍市盈率。维持跑赢行业评级和45.00 元目标价，对应15.0 倍2025 年市盈率和12.8 倍2026 年市盈率，较当前股价有28.2%的上行空间。 风险 相关合同签署尚存在一定不确定性；北美市场业务拓展不及预期；国内油气企业资本开支不及预期。 |
