| 2025 年6 月18 日，凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》。 根据公告披露，6 月26 日为现金红利发放日，每股派发现金红利0.3 元，共计派发现金红利3921.12 万元。 事件点评 稳健分红，积极关注股东回报。公司2024 年度共分红两次，2025 年1月17 日派发2024 年第3 季度分红，每股派发现金红利0.2 元, 共计派发现金红利2614.08 万元，加上本次每股0.3 元的现金红利，2024 年度公司合计每股派发现金红利0.5 元，共计派发现金红利6535.20 万元。 单季度收入创新高，利润维持高增速。2025 年第1 季度，公司实现收入6.26 亿元，同比增长105.25%，实现归母净利润0.22 亿元，同比增长90.48%。 此外，2024 年铜川凯立产能高达3000 吨，具备充足产能用于扩张市场。2025年随着铜川凯立逐步投产，预计PVC 金基无汞化催化剂等核心产品销量仍将维持高增速。同时，公司氢化丁腈橡胶产业化项目正在进行工程建设及设备安装，预计2025 年下半年将投放市场，有望为公司贡献盈利新增量。 钯金属价格环比上涨，或将进一步提振业绩。公司催化剂销售业务定价受贵金属原材料价格波动影响，2024 年主要贵金属原材料市场售价同比下降20.51%-24.61%，导致公司贵金属催化剂销售产品单价同比降低，从而导致整体收入下降。但2025 年第二季度开始，公司核心原材料钯金属价格已呈现回升趋势。根据 数据显示，7 月3 日，钯金属达到304.5 元/克，相比于4 月8 日的年内最低点247 元/克，增长23.28%，依托贵金属价格利好，公司销售产品单价、盈利能力或将持续提升，预计2025 年公司业绩有望实现高速增长。 投资建议 我们预测2025 年至2027 年，公司分别实现营收20.37/24.87/29.18亿元，同比增长20.8%/22.1%/17.3%；实现归母净利润1.59/2.26/2.89亿元，同比增长72.1%/42.1%/27.5%，对应EPS 分别为1.22/1.73/2.21元，PE 为26.8/18.9/14.8 倍，维持“买入-B”评级。 风险提示 贵金属价格大幅波动风险；新项目投产不及预期风险；下游需求不及预期风险。 |
