| 预测性维护帮助工业客户实现无人化、智能化运维，符合行业发展趋势PHM（（障预预测健康管理））是一种新兴运维方式，可以实现设备运维的自动化、信息化、数字化，为客户提供安全性+经济性双重价值：包括预知障预、安全生产，节省人力、低维护成本，合）维护、优化备品备件理）等等。 容知日新主要产品是向客户提供工业领域PHM，运用大数据健AI 对客户的设备进行预测性看护。核心壁垒在于数据量健行业know-how，而数据量需要长期积累，在行业头部客户积累数据健经验--提升算法能力、看护准确度--获得更多客户认可，实现正向循环。截至2024 年底，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备已达18 万台，积累各行业障预案例超3万例。极高的技术门槛健时间打造的壁垒造就了公司常年稳定在60%以上的毛利率健接近20%的净利率水平。 大市场+低渗透+高市占，PHM 蓝海市场大有可为经过多年发展，公司在自制核心部件、数据采集与分析、智能算法模型、智能诊断平台健智能设备理）等方面不断创新，形成了具有自主知识产权的核心技术，拥有完整的产品体系。下游布局了风电、石化、冶金、煤炭、水泥行业，除风电外的各类流程工业的PHM 应用都处于起步阶段，渗透率较低，但在各细分领域容知均已占有较高市占率。未来，公司将重点布局有色、电力、水务健轨交等多个行业。 战略转型徐徐展开，直销+项目制向经销+订阅制延展2024 年9 月，公司发布了“高质量发展2.0 战略”，即伙伴战略、服务战略健好产品全球化战略。 伙伴战略标志着公司由直销向经销的延展，有望摆脱线性增长，降低进入门槛，加速市场教育健推广，强化现金流。 服务战略方面，公司此前主要是向客户销售PHM 系统整体解决方案，未来公司将以SaaS 模式给客户提供智能诊断平台服务，如远程监测、设备体检、障预诊断等，即由项目制向订阅制销售转变。未来，智能诊断平台服务的收入有望随公司看护设备数量的增加而扩大，长期来看该业务或为公司贡献较大的业绩弹性。 基于大量真实数据推出工业大模型PHMGPT 公司将前沿的人工智能技术与真实的行业应用相结合，基于公司历史上沉淀的大量真实数据，推出了专业大模型PHMGPT。不断升级迭代后的系统可以对原始采集的波形数据自动进行多维度高效分析，并基于分析结果开展诊断推），最终得出诊断结论，形成端到端的完整工作链路。 首次覆盖，给予“买入”评级 预计公司2025-2027 年营收分别为7.91/10.23/12.88 亿元，同比增速为35.6%/29.3%/25.9%；归母净利润为1.44/1.94/2.56 亿元，同比增速为33.7%/35.2%/32.0%，EPS 分别为1.64/2.22/2.93 元每股。考虑到公司产品力强、PHM 行业市场空间大、渗透率低、经销带动下公司未来三年复合增速33.6%、服务模式加速落地。给予公司2025 年35 倍PE，对应目标股价57.54 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游景气度持续偏弱，行业竞争加剧，新行业拓展不及预期，工业互联网支持政策不及预期。 |
