| 本报告导读： 光引发剂产品价格逐步提升，久日新材等公司受益于产品价格上涨。 投资要点： 投资建议：随着光引发剂的应用场景愈加广泛，市场需求逐步增长，光引发剂产品价格逐步提升。相关标的：久日新材、扬帆新材、强力新材等。 随着环保要求及3D 打印等新兴应用领域推动，光引发剂市场需求持续扩大。光引发剂是光固化材料的核心原材料，是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，光固化材料应用于3D 打印、电子胶、印刷线路板制造等多种行业。主流品种包括907、184、TPO、1173 等。907 可以与ITX 或DETX 光引发剂配合使用，主要应用领域PCB 油墨、胶粘剂、印刷油墨等；184 与TPO 等低黄变的光引发剂应用于白色体系，主要应用领域为家具木器清漆、地板涂料、电子产品涂层等；TPO 适合于厚涂层的固化、白色配方固化和UVLED，主要应用领域为家具木器清漆、PCB 油墨等；1173 与TPO 等搭配有较好的固化效果，主要应用领域为家具木器清漆、地板涂料。随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，光固化材料的应用范围不断拓展；另一方面，随着3D 打印等新兴应用领域发展，有望推动光引发剂市场快速增长。 国内光引发剂公司领先优势明显，行业集中度逐步提升。国内龙头公司在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面展现出较强的竞争力，在全球光引发剂生产领域占据重要地位。目前行业主要公司包括久日新材、扬帆新材、IGM、强力新材等。随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升。 光引发剂公司受益于产品价格提升。相关标的为1）久日新材：公司具备 184、TPO、1173、907、369 等十几种光引发剂的规模化生产能力，拥有为下游客户提供一站式原材料供应的能力。在半导体方面，公司已形成半导体光刻胶、显示面板光刻胶、光刻胶核心原材料及配套试剂三大系列产品的发展方向。 2）扬帆新材：公司是全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。公司含硫类产品应用于医药、农药、染料等，深耕该领域并向下延伸开发出以 907、ITX、TPO、184、1173 等光引发剂系列产品。3）强力新材：公司主要从事电子材料领域各类光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料，光刻胶专用电子化学品，包括光刻胶用光引发剂、光增感剂、活性稀释剂、光刻胶树脂（及配套单体）；绿色光固化材料，包括自由基与阳离子两大光固化体系的引发剂、活性稀释剂、光敏树脂等。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧的风险。 |
