| 国常会年内首次专门提及地产，更大力度推进“止跌回稳”6 月13 日，国常会今年以来首次针对房地产相关议题给出详细指示，提出要“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，对全国已供土地和在建项目摸底，优化现有政策并多管齐下稳定市场，释放出强烈的政策发力信号。结合更积极的宏观政策基调，我们认为房地产行业政策落地节奏有望加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期，相关标的估值修复动能增强。 政策层层递进，或“更大力度”打开增量政策空间2024 年国常会分别在3 月和6 月提及房地产，会后均迎来政策加码：3 月会议明确房地产“一长一广两事关”的行业重要性，要“优化房地产政策”，4 月则启动去库存思路；6 月指明相关工作要“解放思想，拓宽思路”，9 月即提出“促进市场止跌回稳”。本次表态是今年以来国常会首次专门提及房地产，考虑到其指引性意义，我们预计后续政策空间有望拓宽。926 以来的政策组合拳颇具成效，但4/5 月重点19 城销售面积同比增速分别降至7%/0%，说明尚需增量政策持续发力。参照25 年4 月政治局会议的表态“持续巩固房地产稳定态势”，此次国常会表达递进为“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，更强力度的措辞标志着或有更具针对性的增量政策在路上。 三大维度政策发力，构建市场稳定框架 本次国常会提出“摸底、优化、多管齐下”政策框架：1. 摸清家底，精准施策。对全国已供土地和在建项目进行全面摸底，旨在厘清土地闲置等关键问题，为后续通过收储等手段盘活存量资源、优化土地供应节奏提供数据支撑；2. 需求供给双向激活。推进“好房子”建设，纳入城市更新体系，通过优化供给来激活需求；3.多管齐下，稳定预期。在规划、土地、财政、金融等方面全面发力，强调提升现有政策实施的系统性有效性，增强市场信心。 投资建议 本次会议进一步确认了国务院对行业“止跌回稳”政策目标的决心，考虑到一线城市的政策弹性，我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获资源房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”即“三好”逻辑的地产股，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余、滨江服务。 风险提示：地产政策波动的风险、地产基本面复苏不及预期的风险、部分房企面临经营风险。 |
