| 生猪价格周环比上涨0.6%，发改委多举措稳猪价①生猪价格周环比上涨0.6%。本周六，全国生猪价格14.34 元/公斤，周环比上涨0.6%。涌益咨询（5.23-5.29）：全国90 公斤内生猪出栏占比3.37%，维持低位；50 公斤二元母猪价格1627 元/头，周环比下跌0.2%，同比上升2.2%；规模场15 公斤仔猪出栏价607 元/头，周环比下跌3.2%，同比下降18.5%；②生猪出栏均重周环比下降。 涌益咨询（5.23-5.29）：全国出栏生猪均重129.18 公斤，周环比下降0.2 公斤，较2023 年、2024 年同期分别高7.6 公斤、3.26 公斤；150kg 以上生猪出栏占比4.92%，周环比微降0.06 个百分点，较2023、2024 年同期分别低0.92 个百分点、高0.34 个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.21 元/斤、0.52 元/斤，周环比小幅波动；③发改委多举措稳猪价，2025 年生猪养殖有望获得正常盈利。统计局&农业部数据，2025 年4 月末，全国能繁母猪存栏量4038 万头，环比持平，同比增长1.3%，2024 年4 月至今产能累计仅上升1.3%。 近日发改委释放稳定猪价信号，包括限制产能扩张、降低生猪出栏均重、限制二育等。我们维持此前判断，2025 年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益；④估值处历史低位，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,454 元、温氏股份2,309 元、新希望2,630元、天邦972 元、正邦3,729 元、巨星2,775 元、神农4,567 元、京基2,900 元、东瑞2,533 元，一、二线龙头猪企估值多处于历史低位，继续关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。 4 月白羽祖代更新量同比下降39.2%，黄羽肉鸡养殖小幅亏损①4 月白羽祖代更新量10.64 万套，同比下降39.2%。2025 年第20周（5.12-5.18）父母代鸡苗价格41.85 元/套，周环比下降4.3%，同比增长9%；父母代鸡苗销量133.33 万套，周环比下跌19.8%，同比下降5.4%。本周五，鸡产品价格8850 元/吨，周环比下降0.1%，同比下降5.9%；主产区鸡苗均价2.87 元/羽，周环比上涨0.7%，同比下降6.2%。白羽肉鸡协会公布4 月报：2025 年1-4 月，全国白羽肉鸡祖代更新量25.49 万套，同比下降53.6%；其中，4 月祖代更新量10.64 万套，同比下降39.2%，4 月从法国引进哈伯德、AA 祖代；2025 年1-4 月，全国父母代鸡苗销量2447.7 万套，同比增长6.4%；其中，4 月父母代鸡苗销量647.52 万套，同比增长16.9%；2024 年，祖代更新量较多，目前正处于产能集中释放期，父母代鸡苗价格下行，2025 年4 月，父母代价格40.29 元/套，环比下降1.3%，同比增长14.2%。2024 年12 月至今我国未从美国、新西兰引种，仅于3月、4 月、5 月从法国少量引种，后续引种需密切跟踪；新西兰迟迟未复关也意味着2026 年初开始，国内科宝祖代供给将出现断档，大量强制换羽将再次出现，中期利好国内白羽肉鸡产业链价格，建议 关注白羽肉鸡板块；②黄羽肉鸡养殖小幅亏损。2025 年第18 周（4.28-5.4）：黄羽在产祖代存栏159.6 万套，创出2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1389.5 万套，处于2022 年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量133.3 万套，处于2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价13.93 元/公斤，成本14.27 元/公斤，黄羽肉鸡养殖小幅亏损。5 月30 日，三黄鸡均价15.7 元/公斤，周环比跌0.4%，同比跌12.8%；5 月29 日，青脚麻鸡均价4.8 元/斤，周环比持平，同比跌14.3%。 全球主要农产品25/26 年库消比预测值同比下降①25/26 全球玉米库消比预测值处15/16 年以来最低。USDA5 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比20.0%，预测值环比降0.1 个百分点，25/26 年全球玉米库消比18.9%，同比降1.1 个百分点，处15/16 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会5 月报： 24/25 年中国玉米供需平衡表不做调整；预计25/26 年中国玉米种植面积同比增0.3%，主要原因是玉米出售渠道畅通，叠加进口大幅下降，市场普遍看好后市，预计总产量同比增0.4%，消费量同比基本持平，进口量继续保持在配额之内，25/26 年结余量预测值346 万吨，较24/25 年小幅升119 万吨；②25/26 全球小麦库消比预测值处15/16年以来最低。USDA5 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比26.3%，预测值环比升0.5 个百分点，25/26 年度全球小麦库消比26.0%，同比降0.3 个百分点，处15/16 年以来最低水平；③25/26全球大豆库消比预测值同比下降0.5 个百分点。USDA5 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比20.8%，预测值环比升0.1 个百分点，25/26 年度全球小麦库消比20.3%，同比降0.5 个百分点。中国农业部市场预警专家委员会5 月报：24/25 年中国大豆生产、消费估计值与4 月一致，大豆进口量上调400 万吨至9860 万吨，结余变化451万吨，预测值较4 月升400 万吨。当前正值东北产区大豆春播关键时期，主产区大豆种植意愿总体稳定，土壤墒情良好，春播进度加快，预计25/26 年中国大豆播种面积同比增1%，产量保持2000 万吨以上，预计大豆进口量9580 万吨，同比降2.8%，大豆消费量同比基本持平，25/26 年结余量预测值259 万吨，同比降192 万吨。 宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国产宠物食品公司有望量价齐升中宠旗下品牌持续发力，中宠小金盾推出全价幼猫粮、全价烘焙成猫粮和主食罐头，领先烘焙猫粮在原有高端配方“羊奶鸡”和“蛋黄兔”基础上，新增三文鱼口味，烘焙犬粮产品线也推出“蓝莓牛”新口味，且与央视合作获官媒背书，国内自有品牌收入有望超预期。 乖宝品牌力稳固，与平台议价能力强，麦富迪推出迭代升级新品麦富迪肉粒粮，Barf 产品也从1.0 升级至2.0。宠物食品行业国产替代逻辑持续演绎中，国产宠物食品公司有望量价齐升，我们继续推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份。 风险提示 疫情失控；畜禽价格下跌超预期。 |
