| 简要回顾观点 行业周观点：《Q1动保行业复苏，关注配置价值》、《Q1宠食延续成长！全球宠食企业叙事酿》、《3月官方生猪产能调降，关注生猪配置价值》。 本周核心观点 核心观点】2501生猪板块上市企业兑现较好业绩，4月三方能繁母猪存栏数据调增。考虑生猪板块估值处于历史低位，产能去化等驱动因素在列，养殖优质企业红利属性强，我们认为，从中长期看生猪板块有较好配置价值。 核心标的）生猪板块：优秀规模养殖集团（牧原股份、（温氏股份，具有养殖扩张优化、成长潜力的（神农集团、（巨星农牧、（华统股份】等。 25Q1生猪板块上市企业兑现较好业绩。收入方面，25年一季度申万生猪养殖板块上市公司实现营业总收人同比增长19.96%。其中牧原股份实现营业收入同比增长37.26%，温氏股份实现营业收入同比增长 11.37%。利润方面，受益生猪养殖成本不断优化，生猪上市企业整体盈利能力提升。25Q1申万生猪养殖板块上市公司整体销售毛利率15.00%，实现利润总额合计同比增234.66%。进入4月，整体生猪养殖利润尚可 （据Mvsteel，自繁自养养殖利润132元/头），行业整体产能有所增加。据 Mysteel，4月三方能繁母猪存栏量微增，环比涨o.41%。 生猪板块具备长期配置价值。一是股价先十周期，生猪板块估值水平处十历史低位。截至5月16日，万得猪产业指数为905.84点，整体PB估值2.49倍，处于近10年0.25%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。例如，牧原股份在24年修订了股东分红回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供配利润 20%调整至40%）三是生猪周期轮转不止，供给端产能去化或逐步打开，需求端国内持续加强内部经济稳定性和韧性，猪肉消费有望得到支撑，猪价预期望演绎，推动板块走势。 养殖产业 4月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪销量共计777.05万头，环比增21.38%。5家猪企月出栏环比上涨，其中，东瑞股份、唐人神 4月出栏环比涨幅42.3%、7.5%。价上，4月全国生猪均价有所上升。从已公告12 家猪企销售数据看，4月生猪出栏均价为14.82元/公斤，环比涨0.60%。出栏均重上，4月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，4月生猪出栏均重为108.6公斤，环比降0.23%。其中，东瑞股份、大北农4月生猪出栏均重环比降幅 14.8%、6.8%。养殖利润上，据iFinD数据，截至05月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为84.33元/头，58.46元/头。 建议关注，优秀规模养殖集团（牧原股份、（温氏股份，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。 |
