| 金诚信发布2024 年年报及2025 年一季度报：公司2024 年全年实现营业收入99.42 亿元，同比增加34.37%；归母净利润15.84 亿元，同比增加53.59%；扣除非经常性损益的净利润15.70 亿元，同比增加52.74%。 2025 年Q1 营业收入为28.11 亿元，同比+42.49%，环比-5.41%；2025 年Q1 归母净利润为4.22 亿元，同比+54.10%，环比-14.01%；2025 年Q1 扣除非经常性损益后的归母净利润4.09 亿元，同比+51.56%，环比-15.08%。 投资要点 矿山服务板块稳中求进 2024 年，公司核心业务矿山服务板块展现稳健运营态势。全年完成掘进总量（含采切）417.17 万立方米，采供矿量达4,149.18 万吨。该板块实现营业收入654,383.25 万元，与上年同期基本持平，贡献了公司年度总营收的65.82%。其中，海外矿服业务表现稳定，实现营收412,504.64 万元，占矿服板块收入的63.04%，同样与去年同期持平。 进入2025 年Q1，矿山服务板块实现营业收入149,961.20 万元，同比微降3.29%；毛利为34,643.68 万元，同比下降14.61%。毛利下滑主要受两方面因素影响：一是Lubambe 项目收购后转为内部服务单位核算，二是Terra Mining 项目尚处业务开展初期。 铜磷资源开发板块增长强劲 资源开发板块作为公司新的增长引擎全面启动，成果显著。 2024 年实现资源销售收入320,932.67 万元， 同比+412.85%，占公司年度总营收的32.28%。 2025 年Q1 延续强劲增长。实现营业收入129,556.20 万元，同比大幅增长232.70%；毛利达到58,808.66 万元，同比+247.26%。 公司2024 年全年生产铜金属（当量）4.87 万吨、销售铜金属（当量）4.92 万吨，生产磷矿石 35.65 万吨，销售磷矿石 36.11 万吨。2025 年Q1 生产铜金属（当量）1.75 万 吨、销售铜金属（当量）1.89 万吨，生产磷矿石 7.42 万吨，销售磷矿石 7.11 万吨 Lubambe 铜矿接管平稳过渡，Lonshi 东区增储扩建 2024 年下半年公司完成对赞比亚 Lubambe 铜矿的收购，实现了矿山顺利接管和生产平稳过渡。Lonshi（龙溪）铜矿东区完成资源勘查工作，共探获（探明+控制+推断）类矿石量2,604.8 万吨，铜金属量 104 万吨，铜平均品位 3.99%。报告期后，公司完成了 Lonshi（龙溪）铜矿东区采选工程建设开发方案的可行性论证。公司拟投资 7.5 亿美元建设东区采选工程，预计基建工期 4.5 年，矿山投产后，第 4 年达产，达产后龙溪铜矿东西区合计年产约 10 万吨铜金属。 盈利预测 我们预测公司2025-2027 年营业收入分别为127.60 、140.88、153.87 亿元，归母净利润分别为22.45、26.81、30.44 亿元，当前股价对应PE 分别为10.4、8.7、7.7 倍。 公司铜矿项目持续放量，磷矿项目进展顺利。因此维持“买入”投资评级。 风险提示 1）矿服业务增长不及预期；2）铜、磷矿爬产进度不及预期；3）产品价格波动风险；4）地缘政治及政策风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。 |
