| 铁路建设行业受经济下行周期以及宏观调控的影响相对较小，铁路建设投资额未来3年仍将高速增长。建议投资者关注中国中铁和中国铁建两大寡头垄断公司 中国经济增长面临下滑风险，铁路建设行业是否会受影响？宏观调控背景下，铁路建设未来的走势如何？ 笔者关注到，建筑业固定资产投资增速将有所回落，但降幅有限；铁路建设行业受经济下行周期以及宏观调控的影响相对较小，铁路建设投资额未来3年仍将高速增长。 受经济下滑与宏调影响小 全社会固定资产投资对GDP的贡献度持续增长，目前已经超过了50％，成为拉动我国经济增长最主要的动力。同时，今年南方暴雪、四川汶川地震等灾害的影响将在一定程度上减弱宏观调控的力度，因此未来全社会固定资产投资增速的降幅有限，仍将保持较快的增速，预计将维持23％左右的增速。受固定资产投资增速略有回落的影响，整个建筑业总产值和利润增速也将有所回落。 但是对于铁路建设子行业，“十一五”规划发展需求对铁路投资建设的拉动潜力目前还未完全释放，因此受经济下滑或宏观调控的影响较小，预计2008年、2009年铁路建设市场仍将高速增长。 铁路建设行业具备抗经济周期特性。根据铁道部的资料，目前我国铁路网仅能满足国内需求的40%左右，铁路运输瓶颈明显，铁路运输亟待发展。以2006年、2007年铁路建设投资完成情况来看，如果要完成铁路建设“十一五”规划，未来3年，铁路建设投资额将达9000多亿元，年复合增长率约为28.3％，因此未来3年铁路建设投资额仍将呈现高速增长的态势，铁路建设行业具备较强的抵抗宏观经济周期波动和当前的宏观调控的特性。 关注两大垄断公司 加大铁路基础设施建设也是国家“十一五”规划的重要内容。铁路“十一五”规划提出要对国内铁路进行大规模投资扩建计划，在此期间，政府对铁路基础设施建设投资预算约为1.25万亿元，相当于“十一五”计划金额的4倍多。我国铁路基建处于大规模建设期。 2004年以前，国内铁路建设市场的竞争相对有限，直到2004年底，仅有中国中铁、中国铁建两大铁路工程建设集团才有资格获准承接铁路建设项目。但是，2004年12月和2006年4月，当时的铁道部与建设部发布通知，允许具有其他类型基础设施建设（如公路、港口、民用设施等）总承包资质的企业进入国内铁路建设市场，鼓励国内铁路建设行业竞争。国内铁路建设市场将逐步放开。目前，中国中铁、中国铁建仍居铁路建设领域的主导地位，但笔者预计，随着铁路建设市场的逐步放开，中国建筑、中交建等大型国企将逐步进入铁路建设市场，铁路建设市场竞争将加剧。 笔者建议投资者关注铁路建设的两大寡头垄断公司。随着整个市场系统性风险的释放，铁路建设行业的估值水平大幅下降，整体估值水平趋于合理。我们看好由政府投资主导的铁路建设行业。上市公司层面，建议继续关注实力雄厚、工程项目储备丰富、业绩成长预期明确的国有龙头企业，如中国中铁（601390）、中国铁建（601186）。 风险方面，投资者需注意，铁路建设投资规模可能达不到预期，建筑材料价格的大幅上涨超过预期，此外，铁路建设市场的开放可能导致行业内竞争的加剧。 <A href="http://www.zhicheng.com/html/archive/6/200808/424935.html"></A> |
