Ａ股即将迎来变盘，关注4月末政治局会议定调 4月20日，和讯投顾管先德表示，尽管周末官方发声力挺A股，但市场量能连续两天跌破万亿，周一走势仍存悬念。他分析指出，周末利好背后暗藏玄机，预示着A股即将迎来关键性变盘。官方发声强调稳住市场，并将股市置于楼市之前，但这更多表明态度而非实质利好。市场将呈现"稳"字当头格局，即下跌时会有护盘力量，但也不会允许连续大涨，避免去年924的疯牛行情重演，当前任务在于消磨市场情绪，等待市场底第二条腿落地。回到盘面，指数虽九连阳，但量价严重背离，3300~3319一线存在补缺强压力，反弹至此区域应先做减法，即便卖飞也要减仓。指数已失真，仅盯指数可能导致赚了指数亏了账户。不过，市场仍有机会，如科技、大消费和低估方向，通过滚动操作可躲过大跌、快速回血并逆势拿下涨停。管先德认为，这三条主线已形成三足鼎立之势，至少可持续至4月底。周末科技方向还发酵出6G概念新暗线，机构抢筹激烈，周一或迎来涨停潮，投资者不应错过此次机会。 华泰证券分析，本周中美关税扰动压制市场风险偏好，资金交投相对清淡，沪深两市成交额回落，A股或处于震荡歇脚期：Q2经济走势波折预期下，投资者对政策对冲预期强化，此外，逆势资金托底力量延续，底部位置仍有支撑，但上行动力仍待凝聚，破局点或在于4月末政治局会议定调、科技产业周期的催化。配置上，防御型资产及政策对冲方向仍为短期主线，红利中，交运/保险/通信服务等2024年分红率有望提升且拥挤度低位；政策对冲端，关注内需/自主可控方向中景气改善的方向。此外，当前科技调整相对充分，随着后续风险偏好修复，可适当布局具备一定产业催化的超跌方向 。 核心观点 A股市场或进入"歇脚期" A股市场进入"上有顶，下有底"的震荡歇脚期：1)市场底部仍有支撑：①定性视角下，市场对Q1经济数据偏强已有一定预期，关税及高基数扰动下，二季度数据或相对波折，但投资者对于盈利预期本就不高，4月初至今，全A的Wind一致预期EPS下修0.6%，在此经济预期下，货币财政政策空间或有进一步打开对冲的空间；②资金视角下，ETF等逆势资金或持续托底稳定市场；2)但A股向上的动力仍待凝聚：①关税或形成持续性的不确定性扰动，业绩修复能见度较低；②A股成交量能收敛，沪深两市交易量收窄，各类资金观望态势渐浓。 资金进入平淡期，逆势资金稳定市场 与前期逆势资金大幅流入稳定市场相比，上周资金面整体较为"平淡"，各类资金观望态势渐浓：1)交易型资金中，以腾落指数衡量的市场赚钱效应底部震荡，融资余额稳定在1.8万亿附近；2)逆势资金中，ETF仍是资金面主要的做多力量，上周净流入350亿元(上上周流入1700亿元)，仍以大盘股指为主；4月18日，国常会再提"稳定股市"，强调持续性，向后看，"平准基金"增持A股或是基准情形；产业资本连续两周净增持，上周净增持10亿，我们此前提示产业资本净增持4周或表明市场底部构筑相对完善。后续资金面修复的锚点或在于4月末政治局会议定调。 防御型资产配置需求升温 关税迷雾下，防御型资产或具备一定超额收益的基础：1)黄金避险属性升温：中美贸易摩擦下，市场对美国经济滞涨预期增加，美元信用受到挑战，跌破100的关键点位，去美元化加速，黄金等非主权信用资产的地位提升，中长期黄金股逻辑或有望重塑；2)中证红利股息率-10年期国债收益率处于2022年以来96%的高位水平，而以成交额占比/换手率衡量的拥挤度处于近一年以来低位，目前进入2024年年报密集披露期，截至4月19日，2024年披露分红总额约为1.9万亿元，相比2023年同期，农林牧渔、非银金融、交通运输、通信行业分红金额同比回升，资金或存在埋伏需求。 短期配置关注内需/自主可控及防御型资产方向 市场处于歇脚期，短期配置关注防御型红利资产、及内需/自主可控等政策方向：1)关注红利中分红率有望提升，拥挤度处于低位的方向，截至4月19日，养殖业/航运港口/工业金属/保险/物流/证券等行业2024年分红金额及分红率有望回升，进一步筛选其中低拥挤度方向，保险/通信服务/铁路公路等方向或有望受益；2)关注内需/自主可控方向中景气改善的方向，如消费中美护、农业，及自主可控中半导体、元件-存储链、面板、通信设备等环节。此外，当前科技调整相对充分，TMT成交额占比已低于2024年年初水平，后续具备产业催化，可关注其中的超跌的如机器人等方向。 |
