| 【一周一议】 （1）继续关注顺周期涨价落地情况，南方天气雨水偏少利好工地施工。江苏苏锡常、上海、浙江杭嘉湖等地区水泥价格计划第二轮推涨、幅度30 元/吨，今年水泥提价节奏偏快、呈现“小步快跑”的特征，和2 月先跌后涨、南方地区天气较好、停窑时间较长有关，供给端因素占比更大，类似还包括涂料、石膏板、光伏玻璃等品类。此外，如果从需求角度出发，传统地产、基建复工节奏较慢，但结构性需求有催化，尤其是下游和新质生产力相关性大的品类，不仅是建材品类（玻纤风电纱、电子布），小金属（如锑、钴等）及细分化工品类（如聚酯树脂等）涨价均有表现。 建材涨价落地跟踪：除前述水泥、前期涂料和石膏板涨价外，①电子布，根据卓创资讯数据，林州光远7628 电子布主流价格从2 月的4.1 元/米上涨至3 月初的4.2-4.4 元/米，②风电纱，2024 年11 月中国巨石等玻纤企业发布复价函，对公司全系列风电纱产品复价15-20%（实际落地情况需继续跟踪），风电纱（成本占风电叶片约21%）涨价推动下游叶片顺导涨价意愿，③光伏玻璃，3 月起2.0mm 镀膜面板主流订单价格13.75 元/平，环比2 月上涨1.75 元/平，行业第二轮窑炉复产启动。 （2）欧洲资本开支重启，关注欧洲敞口较大的建材品种。①3 月5 日，德国候任总理默茨表示，德国将设立5000 亿欧元基金，以解决急需的国防和基础设施领域投资，②欧盟委员会主席冯德莱恩3 月4 日提出了一项大规模一揽子计划——“重新武装欧洲”，融资计划8000 亿欧元。出口欧洲敞口较大的品种是玻纤，按照国内产量723 万吨、全球1200 万吨的口径，中国玻纤产量在全球占比超60%。中国巨石在埃及本土有36 万吨产能，巨石埃及基地2023 年收入15.2 亿元、占比达10.2%，净利润3.4 亿元。 （3）关注新疆煤化工项目招标进展。新疆煤化工将进入高速发展期。受益煤价低成本，新疆煤制气项目具备经济性，而煤制油是新形势下能源安全的重要形式。其中，煤制气项目通过发改委预审通过、进展较快的共有3 个（分别为兴业集团、国家能源集团一期、天池能源一期），煤制油仍然以国家能源集团牵头投资（国能哈密一期煤制油项目），关注以上进展较快的项目EPC 招标进展。具体内容关注报告《新疆煤化工，顺风启航》250207。 【周期联动】 水泥：本周全国高标均价390 元/t，同比上涨30 元，环比上涨3 元，全国平均出货率 38.1%，同比上升10.4pct，库容比55.2%，环比-2.0pct，同比-9.3pct。②玻璃：本周浮法均价1358.08 元/吨，环比下跌28.7 元/吨，跌幅2.07%，截至2 月27 日重点监测省份生产企业库存天数约32.38 天，较上周四增加0.14 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格13.75 元/平，环比2 月上涨1.75 元/平。③混凝土搅拌站：3 月4 日样本企业产能利用率环比增长0.36pct至2.62%。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3813.33 元/吨，环比上涨0.6%，电子布市场主流报价小幅提升至均价4.2-4.4 元/米不等。⑤电解铝：全国社库垒库幅度开始下降，后续关注工厂新增订单情况。⑥钢铁： 成本端原料价格下跌，成本支撑偏弱，供应端利润逐步回升，钢厂生产节奏加快，库存方面，节后库存首降，同比大减。⑦其他：煤炭价格环比下跌、沥青下跌、有机硅DMC 现货价上涨等。 【国补跟踪】 3 月5 日，政府工作报告中提到2025 年将安排超长期特别国债3000 亿元支持消费品以旧换新，资金规模是去年的两倍，享受补贴品类范围同样扩大，新增手机、平板电脑、智能手表等3C 数码类产品，享受补贴的家电品类从八大类增加到十二大类，新增家电品类包括电饭煲、微波炉、净水器、洗碗机。 【重要变动】 ①水泥陆续发布涨价函，②钢铁供给端政策：2025 年部分省份或将压减粗钢产量，山东省指标400 万吨左右，降幅近5.5%。③海南华铁全资子公司华铁大黄蜂与杭州X 公司签订《算力服务协议》，算力服务期5 年，预计合同总金额为36.9 亿元（含税）。④光伏玻璃涨价落地，第二轮窑炉复产启动。⑤2 月底中国煤炭工业协会与中国煤炭运销协会联合发布行业倡议书，聚焦“三控一提”：控产量、控进口、控履约，提质量。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 |
