| 报告要点： 乘用车销量快速增长，但批发和零售增长呈现背离 2 月1—23 日，乘用车零售92.4 万辆，同比2 月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8 万辆，同比下降4%；2 月1—23日，全国乘用车厂商批发99.3 万辆，同比2 月同期增长60%，较上月同期下降34%，今年以来累计批发309.4 万辆，同比增长13%。新能源层面，2 月1—23 日，乘用车新能源零售44.5 万辆，同比2 月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9 万辆，同比增长29%；2 月1—23 日，全国乘用车厂商新能源批发51.7 万辆，同比2 月同期增长128%，较上月同期下降19%，今年以来累计批发140.6 万辆，同比增长52%。2 月1—23 日零售端同比下滑趋势较上周收窄，但批发量增长速度更快，批发零售增速剪刀差进一步扩大。市场仍然持续主动加库存态势。新能源车继续快速增长，但零售端增速较上一周期扩增有限，同样呈现加库存趋势。 小米SU7 ultra 发布，自主新势力品牌向上 2 月27 日小米汽车在新品发布会上正式推出了小米SU7 ultra，定位高端豪华市场，起售价52.99 万元，相较于预售价81.49 万元降低了近30万元。车辆搭载小米超级三电机系统、赛道级高功率电池包、纽北调校底盘系统、赛道版制动系统、赛道版散热系统，配备小米端到端全场景智能驾驶功能（HAD）。发布两小时大定数即突破万辆，提前完成年度销售预期目标。这不仅是小米汽车向高端豪华迈进，也是中国自主新能源车在豪华品牌领域的强势突破。我们在《2025 年汽车行业投资策略报告： 守成与转型，开启发展新阶段》报告中指出小米汽车的胜出本身代表中国新能源车进入“后期大众市场”阶段后，品牌化竞争策略的优势地位。 高端豪华车市场是品牌竞争的重要市场，小米在高端豪华领域的初战告捷，进一步巩固这一发展地位。后续强势品牌在新能源汽车市场中仍将占据重要地位。 投资建议： 关注自主新能源渗透率持续提升，同时关注可能的库存风险。关注领先品牌和领先技术企业在智能电动市场持续发力。 风险提示： 经济复苏不及预期，行业竞争加剧超预期，技术进步不及预期风险等。 |
