| 1、核心观点：（1）节后二手房市场表现相对更优，一线城市中，上周北京新房销售2.34 万平方米，二手房成交9.12 万平方米，新房二手房成交环比均倍增；上海新房6.82万平方米，二手房成交12.07 万平方米。30 大中城市新房销售55.04 万平方米，累计同比-7.09%，重点10 城二手房成交94.01 万平方米，累计同比增长17.68%。（2）重庆全面取消限售，是继2024 年取消中心城区新购住房限售政策以来，再次取消以往还在限售期内的存量住房再交易管理政策，有助于加速房产流通置换，畅通置换链条。（3）尽管二手房热度持续，部分置换需求转化到新房市场需要考虑新房市场“好产品”供给。同时，高库存、弱预期仍在制约行业复苏，考虑到3 月即将到来的小阳春以及部分城市有望率先实现止跌回稳，关注后期板块阶段性布局机会；（4）产品力受市场认可，且能够逆势补仓核心区域土储的开发商有望受益；存量房成交改善下相关中介机构有望受益。 2、板块行情回顾：上周（2025.02.05-2025.02.10），上证综指上涨1.63%，沪深300 指数上涨1.98%，房地产板块上涨2.65%，房地产板块跑赢上证综指1.02个百分点，跑赢沪深300指数0.67个百分点，重点关注的A 股地产股中洲控股、卧龙地产、世荣兆业涨幅居前；重点关注的港股地产及代建公司融信中国、嘉华国际、中梁控股涨幅居前；物业股中宋都服务、佳兆业美好、贝壳-W涨幅居前。 3、行业重点数据：上周，30 大中城市商品房成交面积55.04 万平方米，累计同比-7.09%，其中，一线城市商品房成交13.43 万平方米，累计同比+4.51%，样本二线城市商品房成交30.74 万平方米，累计同比-18.05%。春节后二手房热度依旧持续，一方面有助于部分置换需求向新房市场转化，同时二手房热度高于新房，预计2025 年二手房成交规模占新房二手房总规模的比例有望进一步提升。 4、风险提示：商品房销售不及预期风险；政策调控效果不及预期风险；竣工项目数量不及预期风险。 |
