中长期资金入市 先解决A股一个系统性问题 推动中长期资金入市，方案明确了。 1月22日，多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍了实施方案如何重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。 市场对此期待已久。中长期资金加大入市力度有助于提升市场流动性，更重要的是，能大幅增强市场稳定性。因消息影响，1月23日，A股3大指数均一度涨超1％。 统计数据显示，“散户”是A股主力投资者，资金占比超过30％，这一比重比海外成熟资本市场高上许多。 中长期资金和“散户”不同，其投资期限长，投资决策倾向于“价值投资”而非“价格投机”。在市场低迷时，还能有力托底，避免踩踏式抛售。 先前，相关部门已多次出台政策，支持引导中长期资金入市。但在实践过程中，仍遇到一些“卡点”“堵点”，导致资本市场上中长期资金总量仍不充足，也没能完全发挥应有的引领作用。 此次《实施方案》专门聚焦了这些“卡点”“堵点”，提出一系列举措。 最重要一项，针对中长期资金投资权益资产意愿不足的问题，《实施方案》明确了硬指标，力争公募基金持有A股市值每年增长10%，引导大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股。 这指向一个根本性矛盾——资本市场长期投资回报率不稳。换句话说，即使在A股稳得住、拿得久，也不一定赚得了多少钱。 这直接导致，养老金、商业保险等倾向于投资固定收益市场，离达到权益资产可投资上限比例还有很大距离。 这个矛盾还进一步影响了国内资本市场的风向，让“价格投机”压过“价值投资”。即便是部分机构投资者，也存在投机性强的问题，这既是大环境使然，也源于自律性不足。 显然，这是一个系统性问题，每一个表现出来的症结既是因，也是果。推动更多中长期资金入市，有助于解决A股长期投资不赚钱的问题。A股长期投资回报率提升了，中长期资金自然更愿意入市。 而解决系统性问题，需要的是一套系统解决方案。这种系统性，已经体现在了《实施方案》的制定过程中。证监会主席吴清说，《实施方案》的制定过程中，中央金融办加强统筹协调，证监会、财政部、人力资源社会保障部、人民银行、金融监管总局、社保基金理事会等部门一起紧密协同配合，创造性地开展工作，共同推进形成了一批政策举措。 多部门形成合力后，增量政策还要具体地、有力地落实到每一个关键节点上。 比如市场各方长期呼吁的长周期考核，《实施方案》提出，国有商业保险公司净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。这能有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提高中长期资金投资行为的稳定性，给了长期主义资本更大的空间和更多的从容。 系统性的改革难度固然大，但一旦破题，将对方方面面产生系统性的影响。《实施方案》落地后，短期看，将提升中长期资金的权益配置能力和投资规模；长期看，有助于巩固形成价值投资、长期主义的氛围，推动资本市场回升向好。 将时间尺度进一步拉长，它还有助于中长期资金提升长期投资回报，一定程度上缓解社保基金、养老金等的高增长需求。 当然，这要求各部门持续加强沟通协作、强化跟踪问效，面对改革后涌现的新问题，不要等到交错叠加成了沉疴宿疾再处理，而是要以系统性、长远性的思维，及时回应解决。如此，才能实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环。(上观新闻 胡幸阳) |
