| 核心观点： 纺服行业周观点。上游纺织制造板块，建议关注在外部逆全球化，内部国家鼓励新质生产力的背景下，积极探索新赛道新产品打造第二增长曲线的纺织制造板块龙头公司，包括南山智尚、浙江自然等。下游服装家纺板块，伴随国内政策转向，消费趋暖，看好2025 年在低基数下板块有望复苏，建议关注2024 年前三季度终端零售表现较其他子行业具备一定韧性，未来有望领跑板块的休闲装和童装子行业龙头公司，专业运动及运动休闲子行业龙头公司，包括森马服饰、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、港股安踏体育、波司登等。另外，房地产企稳，叠加2025 年婚庆需求向好，加之近期以上海为代表的政府补贴政策对家纺销售拉动明显，建议关注家纺龙头公司，包括水星家纺、富安娜等。 轻工行业周观点。大盘出现波动，细分板块分化。（1）家居：前期基本面承压，消费与交房受制，目前地产政策催化销售转暖，以旧换新推动消费改善，基本面有反转可能。（2）造纸包装预计受益于龙头停产、行业整合，内需改善，当前底部位置明确。（3）轻工出口短期景气度受政策扰动，估值低位；内需具备成长性，国内消费政策陆续出台，同样符合配置思路。建议关注晨光股份、奥瑞金、太阳纸业、百亚股份、公牛集团、登康口腔、欧派家居、裕同科技、匠心家居、嘉益股份。 纺服轻工行业行情回顾。根据Wind，本期（12.2-12.6）上证指数上涨2.33%，创业板综上涨2.58%，纺织服饰（SW）上涨2.45%，在31 个一级行业排名第21；轻工制造（SW）上涨1.05%，排名第30。 纺织服装行业数据跟踪。根据Wind，11 月越南纺织品出口金额31 亿美元，同比变动+17.4%，1-11 月合计337 亿美元，同比增长10.6%。 根据Wind，11 月越南鞋类出口金额22 亿美元，同比变动+19.9%，1-11 月合计208 亿美元，同比增长13.8%。根据iFinD，11 月29 日澳毛价格1144 澳分/公斤，环比上周变动+0.62%，同比去年变动-1.89%。 根据美国国际贸易委员会，2024 年1-10 月美国从中国、越南、孟加拉、印度、柬埔寨、印度尼西亚等国进口服装产品量（百万平方米）占比分别为36.25%、16.22%、9.03%、5.41%、4.50%、3.98%。 轻工制造行业数据跟踪。根据Wind 统计，12.02-12.06 期间30 大中城市商品房成交面积同比-7.1%；根据卓创资讯，截至12 月06 日针叶浆/阔叶浆价格周环比+0.31%-1.22%；废黄板纸价周环比+0.70%；双胶/ 双铜纸价周环比+3.13%/+0.92% ， 箱板/ 瓦楞纸价周环比+1.10%/+2.35%。包装方面，铝价/马口铁价格周环比均持平。 风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 |
