| 本周行情回顾：本周（2024.11.22-2024.11.29）上证指数上涨1.81%，领涨行业为纺织服饰（+7.65%）、商贸零售（+7.28%）、轻工制造（+5.35%）、社会服务（+4.51%）、传媒（+4.48%）。有色金属行业跌幅为-0.61%、排名第33 位，跑输上证指数2.42 个百分点。申万二级行业中，有色金属中的工业金属上涨0.05%、小金属下跌0.24%、能源金属下跌0.33%、金属新材料下跌2.52%、贵金属下跌3.35%。 个股方面，本周领涨前五名分别为东方锆业（+14.62%）、东方钽业（+13.57%）、翔鹭钨业（+10.65%）、华钰矿业（+9.76%）、楚江新材（+9.42%），领跌前五名分别为众源新材（-17.03%）、和胜股份（-16.97%）、天力复合（-14.33%）、英洛华（-13.02%）、晓程科技（-8.76%）。 核心观点更新：11 月30 日，国家统计局发布的数据显示，11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2 个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。从企业规模看，大型企业PMI 为50.9%，比上月下降0.6 个百分点，高于临界点；中型企业PMI 为50.0%，比上月上升0.6 个百分点，位于临界点；小型企业PMI 为49.1%，比上月上升1.6 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。11 月份，随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI 在景气区间上行，升至50.3%，扩张步伐有所加快。供需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上月上升0.4 和0.8 个百分点，其中新订单指数自今年5 月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强。 我们认为，目前正处于预期扭转的阶段，仓位要比品种和风格更重要；同时，考虑到一揽子政策的出台，对于拉动中国经济增长有望起到重要作用，因此，我们认为内需利好的领域和方向要优先于依赖外需的领域和方向，综上，我们推荐的排序是：工业金属>能源金属>贵金属，工业金属中内需主导的铝优先于外需主导的铜，标的上推荐：1）电解铝（神火股份、云铝股份）；2）加工环节（华峰铝业、南山铝业）；3）铜（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信）；4）前期下跌幅度较大的加工环节（武进不锈、索通发展）。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。 |
