| <SPAN class=hangju id=zoom> 在昨日上证指数大涨7.63%的衬托下，全天涨幅4.76%的银座股份显得并不那么起眼，但在大盘指数被腰斩的背景下，该股复权后达22元的价格，相对于最高点28.51元仅22.8%的跌幅，再配合该股近两个交易日成交量突然放大，以银座股份为首的零售百货业以其确定的防御性再度引起市场关注。 从宏观面分析，影响零售百货业的因素正负皆有，但其增长的稳定性以及防御性机会，已在分析师中达成共识。 "经济增长的放缓和通货膨胀毫无疑问将会对零售行业产生负面影响，但预计其名义增长率仍会保持高位，行业的防御性机会依然存在。"民族证券行业分析师蒋海断言。 数据显示，6月份消费增速为23%，达到了上半年的高点，扭转了5月份增速下滑的趋势。在蒋海看来，由于预期CPI的同时回落，零售业的增长质量也将出现回升。 "由于行业的长期增长驱动力依然存在，如果不出现恶性的通胀或其他宏观经济急剧恶化的情况，作为服装、金银首饰等商品通路的百货业仍有良好的需求环境。"蒋海预计。 同样，上海证券行业研究员刘丽也指出，在物价高企、财富缩水对消费的抑制作用下，零售百货业上市公司的上半年业绩难以有超预期的表现，但增长的稳定性仍然是其共性，刘丽预估今年上半年零售公司的平均增长应在30%～40%之间。 不过，正如蒋海所言，目前消费者信心指数处于下降通道。扣除价格因素后，2008年上半年城镇居民人均可支配收入与农村居民人均现金收入分别为6.3%和10.3%，均出现明显下降；另外，受负财富效应以及经济增速放缓的影响，消费者信心指数下降，近期出现大幅回升可能性也不大。 虽然，居民实际消费能力增速放缓和预期处于下降通道中，但在这一过程中，蒋海观察到，百货、超市等零售业态的主要经营商品仍保持较高的需求增速。 综上所述，蒋海建议关注运营能力出众的银座股份，具有低成本商圈扩张优势的鄂武商（000501）、东百集团（600693）以及以珠宝首饰销售为主的中国铅笔（600612）。 |
