| 08年半年报显示，公司上半年实现营业收入139,636.47万元，同比增长49.86％，实现利润总额10,645.4万元，同比增长153.22％，其中归属于母公司的净利润为6,312.73万元，同比增长224.13％。 基本每股收益为0.2023元。 毛利率提升推动净利润大涨 业绩大幅增长主要是由于以下几点原因：(1)天山米东2000t/d生产线于一季度投产提高产量(2)水泥价格涨幅超过煤炭提升公司的毛利率水平；(3)08年1季度收购阿克苏天山多浪37.7％股权使得少数股东损益降低；(4)07年资产减值损失较高，今年上半年资产减值损失相较于07年大幅减少，对业绩有较大贡献。 水泥产业受益于区位优势 十一五规划推动固定资产投资结构由东部向西部地区转移，上半年新疆地区固定资产投资同比增幅快速提升，达到28.4％，高于全国1.6个百分点，拉动区内的水泥需求同比上涨25.4％；同时北疆地区丰富的煤炭资源使公司在煤炭价格大幅上升的背景下独善其身，有效降低了经营成本；与寡头对手青松建化（600425）的竞合关系有利于未来区内水泥价格的走稳。 地区产能快速扩张可能导致未来供需偏紧 根据新疆十一五规划，2010年固定资产投资将达2500亿元，水泥产量达2050万吨。要保证2010年水泥需求供应量，设计产能就要达到2700万吨，加上300万吨淘汰量，新增产能有1100万吨的空间。但根据目前在建项目估算，至2010年，新增产能约为1375万吨，产能扩张节奏过快可能导致未来供需偏紧，出现产能过剩。 预测和评级 公司上半年收购江苏恒来建材增加产能300万吨，新建三个水泥生产线及5个年产30万吨的水泥技术改造项目，若项目按时达产，则08，09年底公司水泥产能将分别达到1360万吨、1800万吨，我们预计公司08-10年水泥产销量分别为978万吨，1186万吨，1350万吨，对应的EPS分别为0.62元，0.81元，0.98元，目标价12.4元，给予“增持”评级。 |
