| 导读： 天相投顾：7月CPI增速低于预期 对股市影响或有限 摩根士丹利：中国CPI增速放缓或推动电价上调 雷曼兄弟：中国的PPI数据无法很好地预示CPI未来情况 德意志银行：当局将进一步放松信贷限额 高盛：中国7月CPI放缓增速，其未来趋势取决于政府的政策姿态 吴晓求：下半年CPI将继续回落 央行加息预期不大 东方证券张扬：CPI回落与市场走势基本无关 海通证券张崎：CPI走低利好股市 西南证券闫莉：CPI数据好于预期 弱势格局仍将延续 中国7月CPI为10个月新低 海通证券:CPI总体回落趋势不会改变 华宝信托宏观分析师聂文：国家控制通胀的政策不会大幅放松 招商证券宏观分析师胡鲁滨:经济增速下滑的态势不变 联讯证券曹卫东：CPI利好有限 8月行情震荡下跌 7月CPI涨幅低于预期 未来物价"涨"向何方 CPI数据继续回落 货币政策悄然松动 7月份CPI同比上涨6.3%，升幅低于预期 7月份全国居民消费价格同比上涨6.3% 城市涨6.1% 天相投顾：7月CPI增速低于预期 对股市影响或有限 中国7月份CPI增速低于市场预期﹐但鉴于总体回落趋势在预期之中﹐且市场更关心宏观经济等因素﹐料CPI数据对股市短线影响或有限。分析师称﹐7月CPI增速6.3%低于市场普遍预期的6.5%－6.6%﹔由于中国下游产业产能过剩﹐使得上游高企的PPI很难向终端消费者转移﹐因此通胀压力继续有所缓解﹐故国家出台进一步紧缩的货币政策的可能性极小。不过他认为﹐目前市场更关心宏观经济及人民币升值变化对股市基本面和资金面的影响﹐料CPI对股市影响有限。（道琼斯） 摩根士丹利：中国CPI增速放缓或推动电价上调 中国7月份消费者价格(CPI)指数增幅下降反映出6月份电价上调对该指数影响不大，从而或将推动政府在北京奥运会结束后进一步上调电价，摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家王庆表示。 他补充称，生产者价格指数强劲增长推动消费者价格指数走高的威胁非常有限﹔来自下游企业的竞争使生产者无法转嫁高企的价格。中国经济调整的方式就是优胜劣汰。中国7月份CPI较上年同期提高了6.3%，预期为提高6.6%，6月份CPI较上年同期提高了7.1%。 (财华社) 雷曼兄弟：中国的PPI数据无法很好地预示CPI未来情况 雷曼兄弟(Lehman Brothers)中国首席经济学家孙明春发布研究报告表示，中国的PPI数据无法很好地预示CPI未来情况。预期未来数月内，CPI指数将继续回落。 孙明春在报告中指出，虽然很多人认为上扬的PPI数据是CPI数据的先行指标，但我们认为这更多的是对利润率而不是对CPI造成压力。 孙明春认为，在产能过剩问题逐渐显现的当前环境下，中国的PPI数据无法很好地预示CPI的未来走势。随著食品价格通胀因供给增加而趋缓，他预期未来数月CPI涨幅将继续回落。 另一方面，近期原油和其他大宗商品价格的回落也会缓解PPI面临的压力。"如果这一趋势持续下去，PPI可能在7月份就已经见顶。然而，鉴于PPI涨幅将在一段时间里继续高于CPI涨幅，我们预期企业的利润率将在未来几个月里继续被挤压。 中国统计局公布的数据显示，7月份CPI较上年同期增长6.3%，低于市场预期的6.6%升幅，为今年最低月度升幅。（财华社） 々 德意志银行：当局将进一步放松信贷限额 德意志银行(Deutsche Bank)经济学家Jun Ma表示，中国7月份居民消费品价格指数(CPI)增幅的继续回落可能意味着当局将进一步放松信贷限额，尽管此前公布的生产者物价指数(PPI)仍在快速上升。 该经济学家指出："我认为在未来几个月里，我们将看到中国通胀进一步放缓，预计8月CPI年率将上升5.5%。" 稍早公布的数据显示，中国7月CPI年率上升6.3%，低于预期的上升6.6%，6月份CPI年率增幅为7.1%。 高盛：中国7月CPI放缓增速，其未来趋势取决于政府的政策姿态 周二稍早公布的数据显示，中国7月居民消费品物价指数同比上涨6.3%，前值为上升7.1%。随后高盛(Goldman Sachs)的经济学家表示，中国通胀在7月放缓增速，但中国未来的通胀趋势取决于政府的政策姿态。 该经济学家表示，如果央行能控制广义货币供应的增速，那么预计通胀将继续放缓，而生产者物价指数将在未来数月扭转其加速上扬的势头。 他补充道，在时机尚不成熟的情况下，任何放松货币政策的行为都将引发对中国通胀已经触顶的疑虑。 々 吴晓求：下半年CPI将继续回落 央行加息预期不大 造成7月份PPI高涨的原因是很多产品调价，比如国内油价和电价都在7月份上涨。 由于食品价格和国际油价持续回落，所以7月份CPI出现回落。他预计下半年CPI将继续回落。统计局连续两天公布的两组数据对股市的影响不会很大，因为最近几天的股市其实已经消化了这一信息，"要说影响也只是心理上的影响。" 虽然这组数据在奥运月公布，但奥运因素对于数据几乎没有影响，"因为奥运已经没什么行情了。" 之前有机构预测，由于7月份固定资产投资增速仍处于高位，加上7 月份CPI创10年新高，未来宏观调控仍将加强。并预计央行将在近期加息。我认为，央行近期加息的预期不大。々 东方证券张扬：CPI回落与市场走势基本无关 今日两市低开后出现一波反弹，随后空头持续强于多头，截止发稿，沪指报2452.59点，跌0.75％； 深成指报8154.91点，跌0.19％。 国家统计局公布CPI数据，7月份居民消费价格总水平同比上涨6.3％。第一时间就CPI回落对市场的影响连线了东方证券宏观分析师张扬先生，请他谈了自己的看法。 张扬先生表示，7月份CPI同比上涨6.3％完全符合市场预期。并且CPI持续回落的趋势会延续下去，预计8月份CPI将回落到5.5％左右，8月份之后CPI 走势虽难以准确评估，目前来看CPI高峰已经逐渐过去。 针对市场走势和CPI回落之间的关系，张扬先生认为，高通货膨胀对股市是利空，但CPI回落和市场走势基本没有关系，正常的CPI数据对于市场而言是中性的。目前来看，市场再次出现深幅下跌的原因是信心缺失，市场重拾升势的前提是要有信心。 张扬先生还认为，PPI向CPI传导的可能性并不大，原因在于国内生产资料的价格和国际价格联系较大，PPI高企可以理解，然而国内食品等价格相对国际而言较独立，PPI向CPI传导会很缓慢。一般认为国内CPI上涨主要源于结构性通货膨胀，虽然现在流动性仍然充沛，但对CPI影响已经显著减小。 张扬先生认为在可预期的范围内股市已经对宏观经济作了相对充分的反映，市场的下跌受宏观经济悲观预期影响较小，主要来源于投资信心的缺失。 海通证券张崎：CPI走低利好股市 国家统计局今日公布7月CPI同比涨6.3％，城市上涨6.1％，连线海通证券分析师张崎，他认为CPI符合市场预期，数据走低利好股市。 海通证券分析师张崎认为，上半年CPI同比增长7.9％，但5月和6月数据呈现下降趋势，7月CPI进一步下降至6.3％，符合市场预期。由于去年5月以后CPI持续走高，今年5月以来的同比数据趋于下降是正常的。此外，近期国际油价明显下降，其他一些大宗生产资料价格也趋于回落，这样国内物价上涨压力有所减轻，预计7月以后CPI将继续维持下降态势，下半年CPI可能控制在6％以内。加息被认为是控制通胀的手段之一，如果CPI呈下降趋势，则央行加息的必要性也会随之降低。 张崎表示，对于股市来说，CPI走低属于利好消息，但由于近期市场对利好麻木，所以此时更重要的是重新树立投资信心，在操作上宜持有具有基本面支持的超跌绩优股，长风破浪会有时，直挂云帆寄沧海，相信市场一定会好起来。 々 西南证券闫莉：CPI数据好于预期 弱势格局仍将延续 国家统计局今日早晨公布7月份CPI数据：7月份全国居民消费价格同比上涨6.3％，城市涨6.1％。针对这一数据的发布，第一时间采访了西南证券高级分析师闫莉女士，请她就此数据对于市场的影响作出分析和解读。 闫莉女士表示，今天出炉的CPI数据应该来说是好于之前6.5－6.7％的预期的，特别是结合6月CPI数据来看也是连续两个月呈现下降趋势，这对市场来说应该是一个利好的消息。但是目前市场的人气比较低迷，投资者对于一些利好消息心态淡漠，而对于利空消息又表现出过于担心的情绪，这也造成了近期市场一再下跌的原因。 在谈到昨天公布的PPI数据创出新高时，闫莉女士表示这与今天公布的CPI数据是相对背离的，PPI高涨意味着上游行业的压力依然较大，由于传导效应的存在，下游行业产生压力依然得不到有效的缓解，所以说市场对于这两个数据仍然是非常担心，只有说等PPI与CPI数据的走向相一致，且同步下落的时候，这样市场的预期才能从根本上得到好转。 对于近期市场的走势和后市的展望，闫莉女士也表示出一定的担忧，认为在这种低迷的行情下，弱势格局在短期内仍将延续。 々 中国7月CPI为10个月新低 海通证券:CPI总体回落趋势不会改变 中国国家统计局周二公布,7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.3%,在前月7.1%的基础上连续第三个月回落,并创2007年10月以来新低.该数据亦低于路透此前的调查中值6.5%. 国家统计局并公布,7月CPI中食品价格上涨14.4%,非食品价格上涨2.1%.1-7月份累计,CPI同比上涨7.7%. 从月环比看,中国7月CPI比6月份上涨0.1%,食品价格比6月份下降0.1%. 海通证券高级宏观分析师 李明亮: CPI涨幅回落程度稍稍超出我们的预期,一方面是受猪肉等价格上涨放缓,食品类的价格涨势回落比较明显,另外一个因素是去年下半年的翘尾因素有所减弱.我们也看到非食品价格同比涨幅仍在稳步提高,这与上游产品价格的传导有关,不过对总体CPI并不会构成多大的压力,因为下游产品价格同时受到政府管制措施和供求关系制约. 今年接下来的时间,CPI总体回落趋势不会改变.而如果天气没有极端变化(对秋粮收成的影响),粮价也没有大涨的可能性,对CPI的推动作用有限.鉴于CPI处于逐步回落通道,加息暂时没有必要出台,不过通胀压力还是很大,而且这是以资源品价格未放开为代价的,估计政府今年内也很难完全放开价格,但做一些小范围的调整还是可能的,基调是渐进式的. 华宝信托宏观分析师聂文：国家控制通胀的政策不会大幅放松 CPI下降得挺厉害的,7月的食品部分与上个月基本持平,非食品部分上涨得没有市场预期高.因为翘尾因素较上个月下降了1个百分点,整个新涨价因素只上升了0.2个百分点.农产品对CPI的整体回落贡献比较大,上半年对CPI影响较大的就是食品价格,预计下半年食品对CPI的影响逐步减弱. 伴随着国际原油和农产品价格的大幅回落,中国进口的大豆、豆油价格也呈现回落态势.未来虽然非食品价格仍对通胀有影响,但食品价格的回落会部分抵消这部分影响.此外,8月的翘尾因素会继续回落1.2个百分点,预计接下来几个月的CPI将逐步向5%左右的水平回落. 目前的CPI得到有效控制,但PPI仍创新高.从历史数据看,一般PPI会在半年时间里反映到CPI.因此,国家控制通胀的政策不会大幅放松,但也不会加大货币政策的紧缩力度,财政政策将发挥更大作用. 々 招商证券宏观分析师胡鲁滨:经济增速下滑的态势不变 中国国家统计局周二公布,7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.3%,在前月7.1%的基础上连续第三个月回落,并创2007年10月以来新低.该数据亦低于路透此前的调查中值6.5%. 国家统计局并公布,7月CPI中食品价格上涨14.4%,非食品价格上涨2.1%.1-7月份累计,CPI同比上涨7.7%. 从月环比看,中国7月CPI比6月份上涨0.1%,食品价格比6月份下降0.1%. 这个数据比想象的要低,根据测算,经过季节调整的7月CPI环比折年率(这一数据反映真正由消费需求推动的物价上涨程度)仅为2%,从今年3月以来这种比较低的状态就开始持续了,这和经济面的一些情况相符合,例如汽车销售等,反映了最终消费需求的下降.PPI的情况还是比较好,反映生产还是比较旺盛,但经济增速下滑的态势不变.目前的CPI得到有效控制,但PPI仍创新高.从历史数据看,一般PPI会在半年时间里反映到CPI.因此,国家控制通胀的政策不会大幅放松,但也不会加大货币政策的紧缩力度,财政政策将发挥更大作用.々 联讯证券曹卫东：CPI利好有限 8月行情震荡下跌 12日上午，国家统计局公布了7月CPI数据，与昨日公布的PPI创新高相反，CPI延续近短时间的回落势头，7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨6.8%。这是采取抑制通胀措施以来的又一个阶段性胜利。最近，放松宏观调控政策的呼声越来越高，7月CPI数据是否会成为"松紧"的信号？紧缩政策对资本市场的压力不容小看，CPI数据的理想是否能对二级市场起到振奋人心的作用？联讯证券研发中心副总曹卫东老师，为大家解读市场。 曹老师，您好！刚才统计局公布了7月CPI数据，同比上涨6.3%。您对此怎么看？ 曹卫东：CPI下降显示宏观调控的累积效果开始显现，但同时我们不能忽视昨天的数据：PPI再创新高。虽然二者已经发生了背离，并且CPI数据很理想。但是PPI数据的高企让人无法放松对通胀的警惕。我认为宏观调控力度短期不可能放松，微调力度也不会明显加大。 您的观点是紧缩政策短期内不会放松，那么您认为市场会因为CPI数据理想而有所表现么？ 曹卫东：由于投资人信心短期无法恢复，CPI数据向好的对市场影响有限。 曹老师，您对近期市场走势怎么看？ 曹卫东：由于大盘在上周五出现向下突破的走势，因此数据的公布也不会改变大盘的趋势，在政策面没有突发利好出台的情况下，8月行情将震荡下跌为主。 々 7月CPI涨幅低于预期 未来物价"涨"向何方 今天，国家统计局发布了居民消费价格指数(CPI)，继前两个月回落之后，7月CPI涨幅连续第三个月回落，CPI涨幅回落至6.3％，低于市场预期的6.5%左右。但相比前两个月，普通百姓对于CPI的关注，昨天公布的7月份全国工业品出厂价格(PPI)更吸引眼球。CPI和PPI的"剪刀差"越来越大，未来物价将"涨"向何方。 "剪刀差"越来越大 7月我国PPI同比上涨10%，涨幅连续12个月扩大，创下1996年以来的新高，这也是PPI涨幅首次达到两位数。而今日将公布的CPI涨幅则连续第3个月回落。PPI和CPI这种"一上一下"的剪刀差现象，是从今年5月开始的。5月PPI同比上涨8.2%，CPI上涨7.7%，PPI在本轮物价上涨中首次反超CPI，6月反超了1.7％。从目前来看，7月很可能反超3个百分点以上，而8月这个"剪刀差"还可能继续扩大。 市场之所以会对于"剪刀差"扩大引发焦虑，是因为从全球范围来看，PPI和CPI背道而驰的局面不会长期保持，从中长期来看，PPI和CPI的差距将会缩小。如果PPI一直维持在高位。CPI进一步回落的空间将十分有限，很可能由于资源、劳动力、环境等涨价因素的制约，而难以再降下去，甚至出现调头。一旦出现CPI和PPI联诀上扬的局面，那将是非常难以控制的。 传导途径值得关注 对于PPI和CPI之间的关系，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员，第一研究室主任张立群表示，PPI上涨不会直接影响人民生活，但会增加企业成本和经营困难，其结果既可能导致困难企业增加，就业和收入减少，但同时也可能推动企业加快技术进步和改造升级。 业内的证券分析师认为，6月19日晚国家发改委宣布提高油电价格，是7月份PPI上涨的直接和重要原因。PPI高企对于企业的影响相对较大，但是油电价格管制的进一步放松也是大势所趋。长期来看，油电价格还需要进一步合理化，但是这一调整进行的时间会相当长。从国际环境来看，即便国际原油价格已经在近期大幅回调，中国国内的原油价格还将持续地低于国际水平，所以回复正常化还需以时间，也将继续提升PPI。这就意味着PPI还有可能在很长的一段时间内处于高位，并产生一定的影响。 未来物价"涨"向何方 本轮物价上涨最初主要表现为2006年底的粮食价格上涨，继而是2007年第二季度以来的肉蛋禽价格上涨，此后则是2007年底以来的生产资料价格上涨，反映出物价上涨从食品领域向非食品领域蔓延的趋势。因此，物价的走向不仅仅要看CPI涨幅，已经成为了市场的一个共识。通胀已不仅仅局限于CPI中的猪肉等食品领域，而是逐渐向非食品领域蔓延。 有关专家表示，未来通胀的走势主要取决于货币供应量、粮价和资源性产品价格的变化。如果货币供应量增速维持在目前水平、今年底粮价不出现大涨、资源性产品价格不再调整，CPI涨幅将保持下行趋势，物价水平就可能都出现下滑。如果上述三者难以实现，则通胀水平仍可能居高不下。上世纪70年代，美国通胀几近失控的情况下，最终还是靠前美联储主席保罗·沃克用强硬的货币紧缩方式终结这一局面。今天，虽然我们的通胀还处于依然可控的局面，但未雨绸缪还是非常有必要，这对于未来物价的上涨将产生非常大的影响。 （东方网） 々 CPI数据继续回落 货币政策悄然松动 7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨6.8%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨1.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比6月份上涨0.1%；食品价格下降0.1%，其中鲜菜价格上涨4.3%，鲜蛋价格下降0.8%。 近期从人民银行有关人士处获悉，货币政策开始松动，8、9、10三月信贷规模总量增加10%。 据悉，中国人民银行已经向下属分行发布内部文件，要求各分行尽快落实信贷增加部分的授信，重点满足对中小企业和三农的信贷需求。 7月份CPI同比上涨6.3%，升幅低于预期 中国国家统计局12日公布，7月份，中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.3%，升幅小于6月份的7.1%，也小于经济学家预期的6.6%。(财华社) 々 7月份全国居民消费价格同比上涨6.3% 城市涨6.1% 7月份，居民消费价格总水平同比上涨6.3%。其中，城市上涨6.1%，农村上涨6.8%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨7.8%，服务项目价格上涨1.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比6月份上涨0.1%；食品价格下降0.1%，其中鲜菜价格上涨4.3%，鲜蛋价格下降0.8%。 一、食品类价格同比上涨14.4%。其中，肉禽及其制品价格上涨16.0%（其中猪肉价格上涨12.1%），鲜菜价格上涨8.4%，粮食价格上涨8.6%，油脂价格上涨30.8%，水产品价格上涨18.3%，鲜果价格上涨17.4%，鲜蛋价格上涨5.9%，调味品价格上涨5.9%。 二、烟酒及用品类价格同比上涨3.1%。其中，烟草价格上涨0.4%，酒类价格上涨8.1%。 三、衣着类价格同比下降1.4%。其中，服装价格下降1.5%。 四、家庭设备用品及维修服务价格同比上涨3.1%。其中，耐用消费品价格上涨1.5%，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.8%。 五、医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.1%。其中，西药价格上涨1.2%，中药材及中成药价格上涨5.4%，医疗保健服务价格上涨0.3%。 六、交通和通信类价格同比下降0.3%。其中，交通工具价格下降1.0%，车用燃料及零配件价格上涨22.2%，车辆使用及维修价格上涨0.9%，城市间交通费价格上涨4.8%，市区公共交通费价格上涨0.5%；通信工具价格下降19.0%。 七、娱乐教育文化用品及服务类价格同比下降0.9%。其中，学杂托幼费价格上涨0.2%，教材及参考书价格持平，文娱费价格上涨2.0%，旅游价格下降0.1%，文娱用品价格上涨0.1%。 八、居住类价格同比上涨7.7%。其中，水、电及燃料价格上涨9.1%，建房及装修材料价格上涨8.8%，租房价格上涨3.8%。 1-7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.7%。其中，城市上涨7.4%，农村上涨8.3%；食品类价格上涨19.5%，烟酒及用品类价格上涨2.7%，衣着类价格下降1.5%，家庭设备用品及维修服务价格上涨2.6%，医疗保健及个人用品类价格上涨3.3%，交通和通信类价格下降1.2%，娱乐教育文化用品及服务类价格下降0.8%，居住类价格上涨7.0%。（国家统计局综合司）々 |
