| 导读： 央行声明"立竿见影" 人民币创汇改来最大日跌幅 人民币连续回落 汇率政策可能调整 加息争议应声再起"明年上半年有望自由放贷" 周小川：亚太各央行应共同探讨金融稳定对策 央行声明"立竿见影" 人民币创汇改来最大日跌幅 6.8410！昨天中国外汇交易中心人民币兑美元询价系统上亮出了最后一个交易数字。这一当天收盘价较上一交易日的收盘价6.8189元，大跌221个基点，创下2005年7月汇改以来的单日最大跌幅。 央行声明"立竿见影" 市场将上述大幅波动走势普遍解读为，央行货币政策委员会2008年第二季度例会声明（以下简称"例会声明"）的效果"立竿见影"。下半年人民币汇率升值步伐可能有所放慢。例会声明强调要保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，但放弃了自去年第三季度例会以来"更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性"的表态。 一家欧洲银行驻上海的一位交易员表示，这表明中国政府希望通过抑制人民币的升值步伐来帮助出口商免于巨额亏损。 不过中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明昨天表示，基于国内外的经济形势，他维持人民币兑美元年内升值10%的预期。 "对于此次例会传达出的信息，我的理解是宏观调控的方向不会变，也就是从紧的货币政策继续保持，但力度不会加强，预计下半年不会加息。"张明认为，在人民币兑美元在今年前七个月中累计上涨6.7%之后，预计人民币将在8-12月份累计上涨约3%，从而达到全年约10%左右的升值。 树欲静，而风不止。人民币的升值，已与美元的贬值密不可分。昨天，美国方面再度传来有关于"次贷危机"的消息：美国内华达州又有两家银行倒闭。 "美国方面次贷危机的影响还在蔓延，有消息称，美国联邦保险公司已将90家银行列入黑名单，这些银行存在倒闭可能，经济的不景气使得美国今年下半年不大可能加息；而另外一方面美国方面从未停止'压迫人民币'升值的言论和行动，2005年，一些美国学者提出人民币应升值27.5%，现在人民币已经升了21%了，美国方面却又称，人民币需大幅升值，从外部来讲人民币仍有巨大升值压力。"张明指出。 昨天，美元兑日元从一个月高位回落，下跌近0.2%至107.70日元，欧元兑美元上涨近0.3%至1.5753美元，因美元全线下跌。油价上涨1%，亦令美元承压，推动美元指数下跌0.2%。 "美元对欧元和日元的下跌，足以说明人们对美元走势疲软的预期，至于人民币昨天的下跌则更多的是对央行'例会声明'的反应。"上海的一位外汇分析师对早报记者说。 "汇率升值不能停" 值得注意的是，26日下午北京大学中国经济研究中心"中国经济观察"第14次报告会在北大博雅国际会议中心召开。此次报告会上，诸多学者就汇率问题阐明观点，比较一致的看法是，汇率升值不能停。 北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为不升值危害太大。如果只是顾虑汇率升值伤害到谁，与其不升值，倒不如赔他一笔钱，花钱买升值。他提出在政策上确实可以考虑做一些变通调整，比如说考虑对外向型企业给予免三年增值税等一次性补偿。 北京大学中国经济研究中心教授卢锋认为，不宜忽略和否认汇率因素对外部失衡的解释作用。从中国生产率追赶角度看，需要建立更加灵活的汇率体制。调整确实带来经济收缩的阵痛，给外需产能集中的部分沿海省份带来较大压力。由于中国基本面较好，如果政策适当有可能在较短时间取得明显成效。（东方早报）々 人民币连续回落 汇率政策可能调整 央行货币政策委员会二季度例会未提"增强汇率弹性" 在上周人民币兑美元的汇率陷入横盘整理、中间价回落了169个基点后，昨日，人民币中间价较上周五继续下跌22个基点，报1美元兑人民币6.8277元。一些银行分析师猜测，人民币汇率政策可能已出现了一些调整。 招商银行的分析师刘东亮表示，预计本周人民币将继续以横盘震荡为主。他还指出，人民币汇率政策可能出现了一些调整。 他说，在央行上周日晚间公布的二季度例会新闻稿中，对人民币汇率政策的表述，出现了明显变化，本次表述为"继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定"，而一季度稿中的表述是"继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定"。 他还提到，上周举行的政治局会议提出，要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。这一提法与以往表述也有所区别。 "从字面含义来看，二季度例会新闻稿所表述的可能是央行落实政治局会议精神的具体体现，人民币汇率政策已有较大可能出现调整，人民币今后升值速度放缓的可能性比较大，甚至不排除进入横盘整理或小幅双向波动的可能。"刘东亮说。不过，他补充道，政策在多大程度上出现变化，还有赖于今后一段时间人民币的具体波动来检验。 一外资银行的交易员也表示，现在市场对人民币升值将放缓的预期很强烈，"但目前都只是猜测，缺乏明确的官方表态。" 该交易员认为，若政策出现变化，他更倾向于认为升值将放缓，双边波动的可能性不排除，但这对汇市会有更高的要求，因为双边波动会给市场带来更大的风险。 他认为，"到奥运结束之前，人民币可能会保持盘整。" 昨日即期市场上，美元兑人民币开盘价为6.8260元，收报6.8410元，盘中最高价6.8528元，最低6.8256元。上述外资行交易员指出，全天美元的价格走势总体向上，有较多的美元买盘推动美元价格走高，另外，美元兑人民币远期市场的表现近2日都比较平静。々 加息争议应声再起"明年上半年有望自由放贷" 当前货币政策的取舍，一如7月的炙阳，"烤验"着管理层。虽然在上周中共中央政治局会议召开、央行公布二季度货币政策委员会会议纪要之后，经济学家普遍预计，货币政策可能出现结构性调整，但加息与否仍备受瞩目。然而，值得注意的是，信贷政策会逐渐趋于放松已经几乎成为经济学家们的一致共识。 "信贷政策三季度放松" 央行货币政策委员会日前发布的二季度例会声明，对于货币政策，近一年来首次未提"从紧"，诸如一季度例会声明中的有关"货币信贷投放仍然偏多"、"流动性过剩矛盾尚未缓解"等语句已然"销声匿迹"。 "这预示着未来信贷政策会有所松动，但不会、也不应该大幅松动。"渣打中国高级经济学家王志浩接受早报记者采访时指出，信贷政策的放松虽然是趋势，但需注意力度。 "预计从今年第三季度起信贷政策会逐渐放松。"王志浩预计到明年第一、第二季度银行将有望实现自由放贷。 同样，在申银万国资深宏观分析师李慧勇看来，奥运会之后的第四季度，信贷政策会趋于放松，在年初制定的3.6万亿元信贷额度的基础上信贷额度会增加1000亿元左右。"一方面9月份之后大规模的灾后重建需要信贷资金的配套；另一方面，考虑到货币政策效应的滞后性，为了避免2009年经济出现大的调整，需要提前对货币政策进行放松。" 通过对"政策信息"的研读，中金认为"保增长"已与"抑通胀"并列为政府首要任务，政策有望微调，寻求反通胀与促增长平衡点的措施将于下半年显现，并更多向增长方面倾斜。 中金：加息可能性小 除了存款准备金率，货币政策最常用的工具就是利率。但目前，一边是通胀的现实，一边是对滞胀的担忧，另外还夹着部分企业缺钱需要融资的呼吁。在此背景下，加息或者不加息这样一个选题，早已让我们的货币政策管家、"人民币先生"周小川陷入左右为难的境地。 "从上周五中共中央政治局会议表达的信息来看， 央行不大可能在年内剩余时间内升息。"摩根大通的观点很明确。 持有同样观点的还有交通银行和中金公司。中金公司首席经济学家哈继铭认为，能源价格改革还将继续，预计今年下半年和明年上半年各有一次调整。根据他的测算，成品油价格每上调10个百分点，将最终提高通胀0.5个百分点，但他仍坚持"下半年加息的可能性很小"的观点。交通银行发展研究部日前发布的报告更是指出，下半年法定存款准备金率的上调频率和幅度都将低于上半年，"最多提高2次、1个百分点左右"。 同样，在李慧勇看来，出于通胀下行和稳定经济增长的考虑，下半年出台新的总量型紧缩政策的必要性和可能性进一步降低。"如果7月份不加息的话，我们认为央行下半年将不会加息。"在准备金率方面，他仍然坚持此前的判断，"准备金率上调已经接近尾声，未来可能上调2-3次。" 通胀步步紧逼加息 认为下半年加息可能性甚微并不是市场惟一的声音。 中国银行高级分析师谭雅玲接受早报记者采访时表示，"存在年内加息的可能性。"同时她明确指出，"不赞同放弃从紧。"其理由是，在目前不确定的经济形势下，货币政策仍需观望。 谭雅玲与中国社科院世界经济与政治研究所副研究员张斌一致认为，目前CPI虽已连续两月出现回落，但并不意味着防通胀压力减轻。"国内油价上调、铁矿石等初级商品的进口价格上涨，PPI将在下半年维持较高的水平，并很可能会最终传导到CPI，这意味着下半年通胀的压力并没有减缓。"张斌说。 "目前最大的问题在于将长期现象和短期现象的混淆。"在谭雅玲看来，中小企业贷款难是长期现象，如果只顾眼前贸然放弃从紧的货币政策则太缺乏前瞻性，而通胀带来的负面影响更大，"如越南的危机就源于通胀。" 支持加息的还有中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇，不过，他指出应选择不对称加息，"存款加多点，贷款加少点。这样一来，即可缩小负利率水平，又能不给企业增加过大的成本压力。"同时，为了不缩小靠息差吃饭的银行的盈利空间, 郭田勇建议可以适当降低金融单位的营业税。 信贷结构调整难题 值得注意的是，在此次央行货币政策委员会的例会上，央行还针对货币信贷结构调整进行了详细描述。并指出要支持对区域经济协调发展，引导金融机构增加小企业的资金支持。 对此,亚开行高级经济学家庄健的解读是，未来货币政策将更具灵活性，会针对一些行业、企业进行政策倾斜，以保证经济的平稳增长。 对于央行所提出的针对货币信贷进行结构性的调整，王志浩则提出了不同的观点，他认为，由于银行的独立性，信贷政策向区域以及中小企业倾斜很难实现。"支持中小企业发展的论调一直都有，但目前来看落实得并不好。" 如此看来, 为了完成"保增长"与"抑通胀"双重任务，调控的复杂性使得单靠货币政策挑大梁甚至是单打独斗，恐怕是不行了，或许让财税政策、货币政策以及相关产业政策同时发挥积极的作用也能起到实质性作用。（东方早报） 々 周小川：亚太各央行应共同探讨金融稳定对策 7月27日－28日，东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织（简称EMEAP）在中国西安召开第十三届行长会议。EMEAP 2008年度行长会主席、中国人民银行行长周小川在会上表示，在经济全球化日益发展的今天，亚太地区的中央银行应充分利用EMEAP这个平台，共同探讨应对影响本地区金融发展和稳定的对策。 "近年来，东亚和太平洋地区经济持续快速增长，已成为全球经济增长最快的地区；区内各经济体之间的贸易往来不断扩大，经济和金融联系日益增强，客观上要求进一步加强本地区在金融稳定、金融市场发展和金融基础设施建设等领域的信息交流与合作。"周小川指出。 周小川认为，加强合作对促进亚太地区经济金融的持续健康发展，维护本地区的货币和金融稳定具有十分重要的意义。2007年在EMEAP机制下成立的货币与金融稳定委员会正是本地区在关注和防范金融风险方面合作不断深化的表现。 来自EMEAP11个成员的中央银行行长和金管局总裁出席了会议。在本次会议上，行长们集中讨论了全球特别是本地区的经济金融发展最新情况，美国及欧洲的经济金融形势对本地区的影响，能源和食品价格飚升对本地区通胀造成的压力以及中央银行应采取的应对措施。 EMEAP成立于1991年，包括东亚及太平洋地区11个经济体的中央银行和货币当局，是本地区最重要的中央银行合作组织。其宗旨是通过合作与交流、推动本地区金融体系建设及加深各中央银行和货币当局间的关系。 (上海证券报 但有为 苗燕) |
