| 我们预计物产元通的业务将从2008年三季度开始并入中大股份的报表。由于物产集团是中大股份和物产元通的控制人，并且至2008年8月实际控制时间超过一年，这次收购可认定为同一控制条件下的企业合并。根据新会计准则，合并报表应包括物产元通自2008年1月1日起所发生的收入、费用和利润。 虽然2008年一季度汽车销量延续了2007年的增长态势，同比增长19%以上。但进入二季度后，汽车销量增长出现明显的下滑，2008年4月和5月的同比增速分别为14%和17%，环比出现9.44%的下降，汽车行业已进入调整回落周期。这主要是由于通胀高企导致居民实际可支配收入增速下滑，消费者的收入预期趋于谨慎。而最近的成品油价格上调将增加用车成本，从而进一步降低消费者的购车愿望。在国家加强宏观调控以抑制通货膨胀的大背景下，我们预计2008-2009年汽车销售市场的形势将不容乐观。 《汽车品牌销售管理实施办法》强化了生产商的话语权，但汽车销售市场的不景气将在一定程度上改变汽车生产商和贸易商博弈的地位。由于生产商为完成销售网络的布局大力推广4S店的建设，造成我国4S店数量扩张过快，至2007年超过50%的4S店处于亏损和持平的状态。2008年在汽车销售增速下滑和从紧货币政策双重作用下，许多4S店将难以为继。那些具有资金优势和销售网络的大型汽车经销商将成为行业整合的受益者。 物产元通是浙江省最大的汽车经销商。依照国际经验，新车销售的毛利率将逐步趋零。物产元通着力打造的后服务体系受行业周期性影响较小，将成为利润的主要来源。汽车销售的不景气将加强物产元通与汽车生产商谈判中的地位，而众多陷入困境的4S店也将为物产元通提供低价收购的机会。因此，虽然2008年新车销售毛利率的下降将对公司的业绩产生负面影响，但从长期看，这是物产元通实现快速扩张的契机。物产元通正积极考虑将业务向浙江省外延伸。一旦物产元通的赢利模式在其它地区取得成功，公司汽车贸易的发展前景将十分广阔。 |
