| 按照修正后的预增公告，2008年1-6月归属于母公司所有者的净利润在1.27-1.42亿元，对应每股收益0.462-0.517元，其中包括出售部分可供出售金融资产获得的投资收益。 根据一季报披露，通过二级市场挂牌交易方式共出售平高电气股票3,801,669股，投资收益7,029.19万元（未扣除所得税），扣除所得税后实际增加净利润约5,271.89万元。减持之后持有平高电气56,487,596股，考虑平高电气的现金红利每10股派发1.0元，获得投资收益565万元。 这样算来，1-6月份主营业务贡献的净利润约为0.70-0.85亿元，对应每股收益0.254-0.300元，同比增长在37.7%-67.7%之间，略微超出原先的预期。 我们认为，主要原因有三： 一是，去年下半年承接的大量订单保证了今年上半年的销量，上半年的收入增长在30%左右； 二是，财务费用和资产减值损失的降低，这两项在一季报中已经可以看出。货币现金的增加，财务费用应该是同比下降的，应收账款管理的加强，资产减值损失应该是同比减少的； 三是，原材料持续上涨，但是制造成本的影响没有预计的那么显著。至于2008年下半年的盈利情况，我们判断，2008年开始承接的订单应该考虑到原材料上涨的预期，在下游需求仍然旺盛的情况下，盈利能力更多地取决于行业竞争程度、企业技术与管理能力，因此，我们依然谨慎乐观看待思源电气产品的盈利能力。 我们暂时维持之前的盈利预测，思源电气2008-2009年主营业务形成的每股收益为1.08元和1.48元（按最新股本），对主营业务按照08年30倍市盈率，持有的平高电气股权按照可能的投资收益计算，我们认为给予35元的目标价是合理的。 |
