| 中国平安对于富通集团的投资在可供出售资产类别,已经按照市值计价,并直接在股东权益中的资本公积项目体现。不过现行准则中规定可供出售的股权投资工具（股票）在大幅度下跌或持续下跌的情况下，应考虑提取减值准备。准则中并没有规定时间和幅度的界定，而赋予会计实务比较大的灵活性。此外，平安亦表明其对于富通的投资是和其长期负债匹配的一项投资，这也支持其在08年中期不进行富通的减值。 需要注意无论对富通投资是否进行减值，并没有本质的差异，因为在最后的股东权益科目都已经体现，只是减值将导致当期会计业绩出现更为剧烈波动。我们认为在2008年的股市大幅度下跌背景下，最重要的是需要判断股票下跌导致各家公司股东权益受损失程度,会计业绩对于08年的实际状况是扭曲的反映。减值不影响对于公司价值的判断，唯一重要的或许是，减值后可能影响公司未来的融资选择。 在不考虑减值的前提下，2季度平安的业绩仍有比较大的压力,其原因主要在于股市整体出现大幅度下跌,而公司1季度末的浮盈储备并不充足。我们估计2季度公司权益损失约每股1元，股票投资整体由浮盈进入浮亏状况。 关于税收罚款的传闻，公司公告表示目前还在配合税务部门审计中，市场传闻不实。我们估计税务稽查最终形成结论可能还需要非常长的时间。根据我们对于行业的了解，我们认为最可能发生争论的地方应该在产险业务，尤其是前些年产险手续费处理上，而这是前些年行业内普遍存在的问题。其背景是，保监会规定只有在保费收入8%以内的手续费用可以在税前扣除，而国内产险市场竞争激烈，手续费用实际上远超上述标准，造成前些年各个公司在实际操作中采用不同方式规避（这是3-4年前的情况，就我们的了解新会计准则执行后，上述现象大大改观，最近几年各公司的会计处理已经比较规范），这种背景下，完全按照规范操作的公司反而将处于不利地位。此外，8%的上限规定本身是监管机关出于避免恶性竞争的考虑，不过，其不合理性也是显而易见，为什么渠道收费一定不能高于8%呢？实际上更高比例的手续费在今天仍旧是存在的。 |
